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     三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司12 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入62.91 億元，同比微降0.2%；（歸屬于上市公司股東的）凈利潤(rùn)為2.18 億元，同比下降56.9%；合EPS 0.15 元，基本符合我們業(yè)績(jī)前瞻中的預(yù)期（0.16 元）。其中Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入22.85 億元，同比增長(zhǎng)3.5%；凈利潤(rùn)4896.04 萬元，同比下降73.6%。
    主營(yíng)飲料業(yè)務(wù)小幅下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟影響，下游軟飲料行業(yè)增速放緩，加之公司瓶坯業(yè)務(wù)占比上升，拖累飲料包裝業(yè)務(wù)收入同比下滑。因開工率不足，較高的固定折舊攤銷壓制公司毛利率表現(xiàn)。
    多元化經(jīng)營(yíng)面臨低谷考驗(yàn)：1）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：受國(guó)內(nèi)地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，公司位于佘山的紫都晶園別墅項(xiàng)目定位高端前三季度并無銷售，形成虧損，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大拖累。2）薄膜業(yè)務(wù)：因前兩年有較多新產(chǎn)能釋放，加之12年下游需求平淡，該業(yè)務(wù)由11 年的盈利轉(zhuǎn)向虧損；3）投資收益：受資本市場(chǎng)環(huán)境影響，公司投資收益同比大幅減少，由11 年前三季度的1.36 億元回落至12 年前三季度的4256 萬元。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，進(jìn)一步吞噬盈利。受銀行借款及融資成本上升影響，及匯兌收益下降影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅上升，由去年同期的1.56 億上升約8000 萬至2.36 億。
    資產(chǎn)價(jià)值仍在，盼景氣回升，建議增持。除飲料包裝業(yè)務(wù)相對(duì)平穩(wěn)外，公司地產(chǎn)與投資收益業(yè)務(wù)均有強(qiáng)周期的特點(diǎn)，使公司業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)低迷時(shí)表現(xiàn)欠佳。因公司長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值仍在，待景氣回升時(shí)，有望體現(xiàn)較強(qiáng)的盈利彈性，實(shí)現(xiàn)盈利與估值雙升。我們維持公司12-13 年 0.20 元和0.31 元的盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)（3.44 元）對(duì)應(yīng)公司12-13 年P(guān)E 為17.2 倍和11.1 倍，建議增持。