>> 東方證券-江西銅業(yè)(600362)季報點評：三季度業(yè)績與上年基本持平-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐建花，張新平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
三季度業(yè)績與上年基本持平,產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致前三季度利潤下滑。公司發(fā)布2012 年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1051.0 億元，同比增長16.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤37.92 億元，同比下降30.65%；實現(xiàn)基本每股收益1.1 元，同比下降30.82%。其中三季度單季實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12.16 億元，實現(xiàn)基本每股收益0.35 元，與上年同期基本持平。前三季度國內(nèi)銅長江現(xiàn)貨含稅均價為57400 元/噸，較去年同期下降17.1%，白銀均價6400 元/千克，同比下降19.3%，另外硫酸、硫精礦等產(chǎn)品價格也有所下跌，僅黃金較去年同期上漲4.2%，均價337 元/克。公司產(chǎn)品價格下降是前三季度利潤下滑的主要原因。
銅精礦產(chǎn)量穩(wěn)步增長。隨著年內(nèi)德興銅礦產(chǎn)能逐步釋放，全年銅精礦產(chǎn)量將達(dá)到21-22 萬噸。同時繼續(xù)推進(jìn)阿富汗銅礦項目及北方秘魯銅業(yè)公司銅礦山建設(shè)項目（投產(chǎn)日期均有所延后），中長期來看，預(yù)計海外礦山將有望支持公司銅精礦自給率穩(wěn)步增長。
銅價展望：目前已經(jīng)進(jìn)入消費旺季，但全球經(jīng)濟(jì)依然疲態(tài)運行，中國下游需求的低迷或?qū)⒗^續(xù)壓制銅價上行。雖然基本面的狀況仍不容樂觀，但我們分析認(rèn)為全球此起彼伏的“危機(jī)”、“蕭條”將使流動性寬松預(yù)期得到不斷加強(qiáng)，有望為銅價提供支撐作用。綜合來看，我們分析認(rèn)為短期內(nèi)銅價將維持震蕩格局。維持2012 年銅價均價預(yù)測57000 元/噸，2013-2014 年均價預(yù)測和2012 年持平。
財務(wù)與估值
我們維持2012-2014 年每股收益分別為1.53、1.56、1.58 元的盈利預(yù)測。
維持2012 年15 倍PE 的估值，目標(biāo)價23.00 元，維持公司增持評級。
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