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事件
    公司公布三季報(bào)：2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.15 億元，同比增長6.81%；歸屬上市公司股東凈利潤6.29 億元，同比增長51.37%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.23 元。
    點(diǎn)評
    三季度業(yè)績符合我們的預(yù)期。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.89 億元，同比下降15.91%；歸屬上市公司股東凈利潤3.37 億元，同比增長244.18%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.12 元，主要是成本下降較大，使得第三季度毛利率較上半年增長4.51 個百分點(diǎn)，而凈利率增長4.25 個百分點(diǎn)。
    資產(chǎn)重組穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底前完成。前三季度，公司繼續(xù)推進(jìn)向控股股東發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組后續(xù)工作，目前除廣東惠州平海發(fā)電廠有限公司外，其余6 家目標(biāo)公司均已完成股權(quán)過戶及工商變更登記手續(xù)，公司力爭于年底前完成所有目標(biāo)公司資產(chǎn)交割及股份發(fā)行工作。重組完成后，將明顯提升公司盈利水平。
    依靠集團(tuán)，公司未來成長有支撐?；涬娂瘓F(tuán)承諾：①粵電力是粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺。②本次重組完成后，除粵電力及其控制的發(fā)電資產(chǎn)外，粵電集團(tuán)所控制的剩余境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)，由于存在各種問題，尚不適合注入粵電力?；涬娂瘓F(tuán)將在未來5 年內(nèi)，通過資產(chǎn)并購、重組等方式逐步將符合上市條件的資產(chǎn)注入粵電力，最終實(shí)現(xiàn)粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整體上市。③在將發(fā)電資產(chǎn)注入粵電力過程中，粵電集團(tuán)在電源項(xiàng)目開發(fā)、資本運(yùn)作、資產(chǎn)并購等方面優(yōu)先支持粵電力。④粵電集團(tuán)將繼續(xù)履行之前做出的支持粵電力發(fā)展的各項(xiàng)承諾。背靠粵電集團(tuán)支持，未來成長有保障。
    投資建議：維持“推薦”評級。維持公司2012-2014 年的基本每股收益分別為0.39 元、0.43 元和0.46 元?？紤]到本次資產(chǎn)重組，以及集團(tuán)后續(xù)會將剩余優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入上市公司，支持公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，公司業(yè)績增長有保障，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)。