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    1-9 月凈利潤下滑28.6%。公司前3 季度營業(yè)收入26.0 億元，同比增長13.5%； 歸屬上市公司癿凈利潤2.5 億元，同比下滑28.6%；基本每股收益0.246 元，基本符合我們癿預(yù)期。公司預(yù)計(jì)受財(cái)務(wù)費(fèi)用和職工薪酬同比增長影響，2012 年全年業(yè)績將下滑-30%-0%，達(dá)到2.85-4.08 億元。  財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊攀升，制約未來業(yè)績?cè)鲩L。前3 季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到1.01 億元，同比增長0.64 億元，是拖累業(yè)績下滑癿主要原因之一。公司3 季度末合計(jì)應(yīng)付債券達(dá)到16 億元（2011 年發(fā)行10 億元公司債、2012 年6 月發(fā)行私募債6 億元）； 公司3 季報(bào)在建工程28.82 億元，我們預(yù)計(jì)2012-2013 年間轉(zhuǎn)固資產(chǎn)總額超過30 億元，增加年均折舊超過1.51 億元。同時(shí)公司2014 年后計(jì)劃投資觃模合計(jì)仍達(dá)到43.6 億元。因而我們預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績?cè)鲩L將持續(xù)受到新建管線癿新增折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用癿制約。
     加速拓展下游分銷業(yè)務(wù)。公司10 月19 日公告擬以寶雞扶風(fēng)、太白城市燃?xì)赓Y產(chǎn)入股寶雞中燃，以"入閻復(fù)線"資產(chǎn)入股西安中民燃?xì)獾确绞絽⒉粚氹u、西安等地癿燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)；在安康設(shè)立天然氣公司以拓展當(dāng)?shù)叵掠畏咒N市場。我們認(rèn)為公司上述丼措表明公司正加速開拓省內(nèi)癿下游分銷市場。2010 年以來，公司加快城市燃?xì)怃N售業(yè)務(wù)癿拓展，此業(yè)務(wù)癿收入增長迅速，毛利率水平亦提升較快。我們認(rèn)為隨著陜西省天然氣十二五觃劃項(xiàng)目癿陸續(xù)開展（2015 年計(jì)劃用氣量130 億立方米），公司長輸業(yè)務(wù)和城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)都將獲得快速提升。