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     公司10月31日發(fā)布2012年三季報(bào)。2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入368.4億元，同比增長(zhǎng)4.31%，利潤(rùn)總額17.32億元，同比下降19.36%，歸屬凈利潤(rùn)9.97億元，同比下降15.11%。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.5億元，同比增長(zhǎng)2.93%，利潤(rùn)總額3.64億元，同比下降24.67%，歸屬凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降23.56%。
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.579元（其中三季度0.107元），凈資產(chǎn)收益率8.67%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.08元。
    簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。公司三季度收入增長(zhǎng)2.93%，延續(xù)了上半年個(gè)位數(shù)（4.49%）緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；其中根據(jù)聯(lián)華超市（0980.HK）公告及我們測(cè)算，聯(lián)華超市三季度實(shí)現(xiàn)收入94億元，同比增長(zhǎng)3.8%，綜合百貨及其他實(shí)現(xiàn)收入20億元，同比下降1.1%，我們認(rèn)為綜合百貨等銷售的下降主要仍由于一線城市百貨門店尤其是市中心門店受經(jīng)濟(jì)放緩及業(yè)態(tài)創(chuàng)新影響較大（公司在市郊購(gòu)物中心門店雖然增速較快，但由于該業(yè)態(tài)絕對(duì)額占比仍較小，因此對(duì)增速影響尚不明顯）。
    三季度公司毛利率同比下降0.87個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)主要來(lái)自于新店占比的提升以及打折促銷等影響；銷售管理費(fèi)用率同比增加0.45個(gè)百分點(diǎn)至19.7%，仍處于行業(yè)較高水平，財(cái)務(wù)收益則增加1956萬(wàn)元；投資收益及營(yíng)業(yè)外凈收益則均略有增加。毛利率下降及費(fèi)用率提升致公司三季度利潤(rùn)總額同比下降24.67%，若剔除非經(jīng)常性損益及營(yíng)業(yè)外收支影響，則利潤(rùn)總額同比下降30%。
    此外，三季度公司有效所得稅率提升10個(gè)百分點(diǎn)，少數(shù)股東損益減少6546萬(wàn)元（因收購(gòu)八佰伴36%股權(quán)，去年7-8月份無(wú)），最終三季度歸屬凈利潤(rùn)同比下降23.56%，其中我們測(cè)算，聯(lián)華超市凈利潤(rùn)下降78%，綜合百貨等凈利潤(rùn)與去年同期基本持平。