>> 海通證券-友誼股份(600827)半年報點評：11年同期一次性轉(zhuǎn)讓收益等導致凈利降13%-120831
| 上傳日期： |
2012/9/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
潘鶴，路穎，汪立亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司8月31日發(fā)布2012半年報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入254.90億元，同比增長4.94%；利潤總額13.68億元，同比下降17.81%；歸屬凈利潤8.12億元，同比下降12.92%，扣非凈利潤7.85億元，同比增長248.08%（主要由于去年同期同一控制下吸收合并時上海百聯(lián)集團股份有限公司與上海百聯(lián)集團投資有限公司并入的凈利潤都作非經(jīng)常性損益處理；我們測算，若加上以上兩個公司凈利潤，友誼股份扣非凈利潤增速約為14%）。2012上半年公司攤薄每股收益0.47元，凈資產(chǎn)收益率7.08%；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.03元。
此外，公司擬更名為"上海百聯(lián)集團股份有限公司"，此次更名尚待主管機關(guān)核準后實施。
簡評和投資建議。公司吸收合并百聯(lián)股份事項于2011年8月31日完成，此次半年報對百聯(lián)股份和百聯(lián)投資（主要為聯(lián)華超市21.17%股權(quán)）進行并表，并對2011年同期財務(wù)數(shù)據(jù)做了追溯調(diào)整。
公司上半年實現(xiàn)EPS0.47元，其中超市EPS0.11元，綜合百貨及其他EPS0.36元。上半年公司扣非凈利潤同比增長248%，這一較大增速主要由于11年同期基數(shù)將百聯(lián)股份及百聯(lián)投資凈利潤做非經(jīng)常性項目處理，我們按同比口徑測算，公司實際扣非凈利潤增速約14%；其中聯(lián)華超市凈利潤下降15%，主要由于聯(lián)營企業(yè)（聯(lián)家超市和天津一商合計）受培育期及成本費用增加影響凈利潤影響下降14.8%，綜合百貨等其他業(yè)務(wù)凈利潤增長28%，若進一步扣除上半年并表八佰伴36%少數(shù)股權(quán)增厚的利潤（我們預計約7000萬元左右），則綜合百貨等其他業(yè)務(wù)凈利潤同比增長約13%左右。
從季度分拆數(shù)據(jù)看，公司二季度收入增長4.6%，其中聯(lián)華超市增5.3%（1Q為3%），綜合百貨及其他增3.8%（1Q為8.8%）；毛利率減少0.74個百分點；銷售管理費用率增加0.21個百分點至18.53%，仍處于行業(yè)較高水平；此外，財務(wù)收益1億元，較去年同期的3413萬元收益增加6785萬元。投資收益減少3000多萬元；營業(yè)外凈收支增加近1000萬元以及少數(shù)股東損益減少近6000萬元（因收購八佰伴36%股權(quán)），最終二季度歸屬凈利潤同比增長7.3%。
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