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    三季報大幅改善符合預(yù)期
    前三季度凈利潤同比增長51%（扣非后下降2%），實現(xiàn)EPS 0.23元前三季度實現(xiàn)凈利潤6.29億元，同比增長51%，EPS為0.23元，基本符合我們之前預(yù)測的0.22元；扣非后凈利潤為5.57億元，同比下降2%。其中三季度單季扣非凈利潤為3.07億元，同比增長16%，環(huán)比增長54%。但受西電影響，三季度單季營業(yè)收入同比下降16%。
    西電送廣東電量的增長顯著影響到本地火電機組的發(fā)電量12年前三季度廣東省用電增速僅為5.07%（ 7-9月單月同比增速分別為3.84%/2.08%/3.51%），相比10/11年的同比增速12.48%/8.35%有明顯下降；同時由于今夏來水較好， 7-9 月西電送廣東單月電量分別同比增長33%/57%/69%，第三季度西電電量占廣東用電量的比例達(dá)到35%，導(dǎo)致本地機組發(fā)電量大幅下降，對火電影響尤為明顯，三季度廣東省火電單月發(fā)電量分別同比下降11%/16%/19%。
    受益于煤價下跌公司三季度單季毛利率提升6.2個百分點
    盡管受到電量不足的影響，前三季度營業(yè)收入同比僅增長7%，但受益于煤價下跌，毛利率同比提升了2.1個百分點，其中三季度單季同比提升了6.2個百分點，由此帶來了前三季度毛利3.06億元的增長；但與此同時財務(wù)費用增加明顯，前三季度同比增長49%，從而部分抵消了毛利的增長。
    估值：維持7.61元的目標(biāo)價和“買入”評級
    維持公司12-14年EPS預(yù)測0.37/0.47/0.42元，基于DCF估值模型并假設(shè)WACC為7.6%，得出目標(biāo)價7.61元。維持“買入”評級。