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    投資建議：
    公司主要特點(diǎn)在于：1）寧波地區(qū)品牌開(kāi)發(fā)商。公司累計(jì)開(kāi)發(fā)建筑面積近100萬(wàn)平，累計(jì)銷(xiāo)售面積近90萬(wàn)平。截至2012年10月，公司項(xiàng)目總儲(chǔ)備建面在108.5萬(wàn)平，其中53%分布在寧波，剩余24%分布在常熟、14%在臺(tái)州、9%在杭州。2）土地沉淀價(jià)值高。公司當(dāng)前項(xiàng)目大部分儲(chǔ)備時(shí)間在2009和2010年，平均地價(jià)在5307元每平。以上項(xiàng)目主要集中在寧波漲價(jià)較為明顯的鄞州區(qū)。公司目前項(xiàng)目平均結(jié)算均價(jià)在1.73萬(wàn)元每平左右。從項(xiàng)目地價(jià)成本考慮，未來(lái)具備較佳盈利能力。3）產(chǎn)品優(yōu)于大市、號(hào)召力強(qiáng)。公司所在地區(qū)雖然存在庫(kù)存壓力，但公司銷(xiāo)售依舊跑贏大市。從去年年底至今，公司主推的寧波榮安府、榮合公館、榮安碟園和杭州望江南項(xiàng)目平均去化率在85%以上。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013和2014年EPS是0.45、0.52和0.65元。按照公司11月1日收盤(pán)價(jià)7.27元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2012年16.16倍PE，2013年13.98倍PE。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)RNAV在4.04元，當(dāng)前股價(jià)較RNAV明顯溢價(jià)。我們認(rèn)為公司股價(jià)相對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)存在高估，溢價(jià)部分主要包含對(duì)公司未來(lái)多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展預(yù)期。首次給予公司“中性”評(píng)級(jí)。
    給予公司2012年17倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格7.65元。