>> 民生證券-S上石化(600688)油價下跌,虧損收窄-121030
| 上傳日期： |
2012/11/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
杜志強 |
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此報告為加密報告 |
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一、事件概述
公司公布2012 年三季報，實現(xiàn)營收691.53 億，同比降低6.22%；凈虧損16.09 億元，同比下降253.64%；每股收益-0.22 元。
一、 二、分析與判斷
三季度環(huán)比改善難改全年虧損
前三季度下游需求低迷，公司安排了裝置檢修，產(chǎn)品總量減少，收入同比降低，凈利潤出現(xiàn)虧損。前三季度利潤大幅下滑的主要原因是原油價格處于高位，另外主要下游化工產(chǎn)品價格滑明顯。從第三季度開始，公司檢修裝置投入運營，再加上國際油價下滑，公司業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)改善，預計四季度可以延續(xù)，但今年虧損已成定局。
公司業(yè)績受累原油價格
作為公司主要原料，前三季度原油價格波動劇烈，但整體處于高位，9 月下旬開始逐步回落。這一走勢導致公司庫存油大幅虧損。尤其上半年加工原油的平均實現(xiàn)單價比去年同期上升10.7%，而國內(nèi)成品油受國家控制，整體上調(diào)幅度低于國際油價走勢，造成公司煉油板塊持續(xù)虧損化工產(chǎn)品價格整體低迷
除了原油高企之外，下游行業(yè)需求低迷導致公司主要化工產(chǎn)品價格大幅下滑也是拖累公司業(yè)績的主要原因之一。公司中間石化產(chǎn)品、樹脂及塑料產(chǎn)品和合成纖維等化工產(chǎn)品收入占比超過50%，這些產(chǎn)品價格下滑壓縮了公司的利潤空間。
二、 三、盈利預測與投資建議
預計2012-2014 年全面攤薄EPS 分別為-0.20、0.13 和0.19 元。對應(yīng)當前收盤價PE 分別為-26、40、28 倍。需求低迷對公司的沖擊較大，但考慮到后續(xù)可能有成品油調(diào)價新機制等利好政策出臺，我們給予公司“謹慎推薦”評級。
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