>> 銀河證券-輝隆股份(002556)輝隆收購小貸,加強農(nóng)資金融服務(wù)能力-121115
| 上傳日期： |
2012/11/15 |
大小： |
169KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
吳立 |
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1．事件
今日公司發(fā)布公告稱，輝隆股份將現(xiàn)金收購合肥德善、廣德德善、馬鞍山德善小額貸款有限公司部分股權(quán)。
2．我們的分析與判斷
（一）、收購后將增強公司盈利能力
公司本次收購共需現(xiàn)金7057萬元，其中3557萬元收購合肥德善小額貸款18.48%的股權(quán)，1291萬元收購馬鞍山德善小額貸款20％股權(quán)，2209萬元收購廣德德善小額貸款20%的股權(quán)。通過此次收購后，公司將成為合肥德善的第一大股東，而安徽供銷商業(yè)總公司在完成本次收購后，將其持有的馬鞍山德善、廣德德善的股份按其原始投資額，轉(zhuǎn)讓給合肥德善小額貸款股份有限公司，從而輝隆股份將成為合肥德善、馬鞍山德善、廣德德善的實際控制人。根據(jù)輝隆披露被收購公司12年度財務(wù)資料，通過本次收購，我們預(yù)計輝隆12年度新增凈利潤200萬左右（收購日至本會計年度期末），EPS增厚0.004元。保守預(yù)計為公司13年度新增凈利潤1000萬元，EPS增厚0.02元。
（二）、打造“中國輝隆” 加強農(nóng)資金融服務(wù)能力
農(nóng)資流通行業(yè)是一個典型的資金密集型行業(yè)，資金需求量大。輝隆股份成功上市，恰如鯉魚跳龍門，拉開與競爭者的資本實力差距，掌握戰(zhàn)略制空權(quán)，在供銷體系深化改革的大好機會中，擔(dān)當(dāng)起體系內(nèi)行業(yè)整合者的角色。公司上市之后便加快了公司省外擴張、產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的步伐。2011年7月份收購了安徽黃山新安農(nóng)資51％的股權(quán)，2011年8月份投資設(shè)立陜西輝隆農(nóng)資，向陜西進(jìn)軍。2011年成立江蘇輝隆分公司，預(yù)計2012年將銷售網(wǎng)點增加至20個。2012年6月份公司進(jìn)軍我國重要蔬菜基地－海南省。本次收購的性質(zhì)屬于延伸農(nóng)資產(chǎn)業(yè)鏈下游資金服務(wù)能力。主要目的是引導(dǎo)公司旗下小額貸款公司圍繞農(nóng)資主業(yè)延伸為農(nóng)服務(wù)領(lǐng)域，為加盟店、種植大戶和專業(yè)合作社等客戶解決急缺的經(jīng)營資金，改善其資金狀況，增強客戶粘度。
3．投資建議
我們測算12年/13年/14年公司EPS分別為0.21元/0.36元/0.44元，對應(yīng)PE為25×、14×、12×，增速分別為％、74％、21％，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險因素：1、小額貸款公司經(jīng)營不及預(yù)期；2、公司收購進(jìn)度不及預(yù)期
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