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    張家港與寧波順利推進(jìn)，劍指國內(nèi)首套UOP 丙烷脫氫
    公司張家港項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年年底機(jī)械竣工，2014 年一季度試車；寧波項(xiàng)目審批公司認(rèn)為不存在問題，力爭與張家港同時(shí)投產(chǎn)（最多延后2-3 個(gè)月）。預(yù)計(jì)年底前人才到位，專利商高度配合，力爭成為國內(nèi)首個(gè)投產(chǎn)的UOP 丙烷脫氫裝置。
    產(chǎn)業(yè)鏈下游不斷延展，長期目標(biāo)志在高遠(yuǎn)
    公司在兩地基本同步建設(shè)各40 萬噸聚丙烯，同時(shí)與臺塑等企業(yè)形成了供貨協(xié)議或意向，張家港項(xiàng)目合作方也計(jì)劃用丙烷生產(chǎn)下游丁辛醇和異丙醇等，產(chǎn)業(yè)鏈衍生不可小覷。從更長的周期看，未來潛在規(guī)劃中還有更豐富的LPG 下游，公司用“未來3-5年2000 億產(chǎn)值”描繪對長期發(fā)展的愿景。
    碼頭倉儲資源與液化氣運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)是公司獨(dú)步國內(nèi)的核心優(yōu)勢江浙唯一的第一港、高達(dá)27 萬噸的丙烷倉儲和長期液化氣運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)是公司獨(dú)步國內(nèi)的核心優(yōu)勢。未來公司扼守液化氣進(jìn)口渠道、享受高庫容帶來的存貨升值、現(xiàn)有業(yè)務(wù)量的提升將使公司對國內(nèi)競爭對手保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢。
    技術(shù)靠譜，推進(jìn)順利，盈利預(yù)期豐厚，建議買入我們認(rèn)為，公司規(guī)劃的PDH 和PP 等項(xiàng)目依靠國際一流的技術(shù)提供商，來源靠譜，成功不確定性較小。目前看，項(xiàng)目推進(jìn)順利。明年開始，公司轉(zhuǎn)型帶來的長期投資價(jià)值將進(jìn)入體現(xiàn)期。
    按照2014 年噸凈利1000 元、平均開工率60%計(jì)算，PDH業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)66
    (1+56%)
    0.6
    1000/10000=6.2 億元，非常豐厚。預(yù)計(jì)公司2012-14 年每股0.42、0.51 和3.37 元（未計(jì)增發(fā)攤?。?，按照2014 年6 倍計(jì)，目標(biāo)價(jià)20.2 元，明年起估值切換過程將催化公司進(jìn)入價(jià)值顯現(xiàn)階段，建議買入。