久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司11月16日發(fā)布簽訂《委托經(jīng)營管理協(xié)議》的關(guān)聯(lián)交易公告，擬自2013年起托管經(jīng)營集團(tuán)下屬銀座商城現(xiàn)有39家零售門店的商業(yè)零售業(yè)務(wù)、及托管后新開門店的商業(yè)零售業(yè)務(wù)，托管費(fèi)5500萬元/年，托管期限3年。
    簡評和投資建議。 雙方確定，39家現(xiàn)有門店托管費(fèi)用為5500萬元/年，按季度支付，新增門店的托管費(fèi)用按新增門店面積（平米）×50元/平米/年/12×?xí)?jì)年度實(shí)際經(jīng)營時間（月）的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)；托管期限內(nèi)，與委托業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營計(jì)劃由公司制定，并安排指導(dǎo)銀座商城組織實(shí)施。我們測算，托管費(fèi)對后續(xù)年度的EPS增厚約0.07元，對應(yīng)我們預(yù)計(jì)的2013年零售主業(yè)業(yè)績（0.76+0.07）PE為11倍，低于行業(yè)近13倍的平均水平。而公司未來三年的復(fù)合增幅大幅度高于行業(yè)。
    公司股價自10月23日以來累計(jì)下跌19%，我們判斷主要反映市場對零售行業(yè)的低迷情緒，以及前期走勢相對較穩(wěn)健的補(bǔ)跌。本次托管事項(xiàng)是公司在權(quán)衡各方利益的情況下所做出的較積極舉措，有利于減少同業(yè)競爭，為后續(xù)以公司為主體的商業(yè)零售業(yè)務(wù)整體上市奠定良好基礎(chǔ)，符合長期內(nèi)做大做強(qiáng)上市公司、提升資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力一致性利益。
    維持盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2012-14年主業(yè)歸屬凈利潤分別為2.86億元、3.97億元和5.26億元，分別同比增長147.4%、38.6%和32.6%，對應(yīng)主業(yè)（不含地產(chǎn)業(yè)務(wù)）EPS為0.55元、0.76元和1.01元。對應(yīng)當(dāng)前9.19元股價，2012-2014年動態(tài)PE為16.7、12和9.1倍，其中，2013年若考慮托管費(fèi)收益的EPS為0.83元，對應(yīng)零售主業(yè)PE為11 倍（2013年的業(yè)績預(yù)測仍考慮了因地產(chǎn)帶來的部分財(cái)務(wù)費(fèi)用的負(fù)面影響）。
    此外，預(yù)計(jì)振興街地產(chǎn)項(xiàng)目2012年可確認(rèn)EPS約0.2元左右。