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    事件：11月16日，財(cái)政部發(fā)布關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅的政策，原文如下："經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年1月1日起，對(duì)個(gè)人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長(zhǎng)短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策。持股超過1年的，稅負(fù)為5%；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%。個(gè)人投資者持股時(shí)間越長(zhǎng)，稅負(fù)越低，以鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，抑制短期炒作，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。"  
    我們的總體觀點(diǎn)。政策旨在鼓勵(lì)價(jià)值投資，高股息率上市公司的吸引力增加，理論上該類個(gè)股短期波動(dòng)將減?。ǔ钟衅谙扪娱L(zhǎng)），并會(huì)提升其投資回報(bào)（吸引資金流入）。我們篩選了交通運(yùn)輸板塊歷史3年（2009-2011年）股息率均超過3%的13家上市公司，測(cè)算它們的"個(gè)人股東持股比例"、"個(gè)人平均持股期限"、"稅負(fù)前后收益率差異"等各類指標(biāo)，我們分析發(fā)現(xiàn)交運(yùn)整體板塊的實(shí)質(zhì)受益程度較弱，但我們提示個(gè)股機(jī)會(huì)
    個(gè)股推薦：具備債券屬性，但優(yōu)于可轉(zhuǎn)債、公司債等的寧滬高速（600377）。目前上證指數(shù)已逼近2000點(diǎn)附近，大盤趨勢(shì)下行的概率和力度在減弱（相比上證指數(shù)在5月份2400多點(diǎn)時(shí)大家看后市），部分謹(jǐn)慎但又開始看好大盤未來表現(xiàn)的投資者（如保險(xiǎn)、有倉(cāng)位配置需求的基金）會(huì)考慮選擇一些具備債券屬性（提供安全墊）的股票。在A股市場(chǎng)上，我們推薦寧滬高速（600377）：公司基本面穩(wěn)?。ㄖ鳂I(yè)業(yè)績(jī)無超過5%的下行風(fēng)險(xiǎn)）；日均超過800萬的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入；無重大且低回報(bào)的資本開支項(xiàng)目；多年維持75%及以上的分紅率；2009-2011年平均稅前股息收益率7.18%（2009-2011分別為：6.49%、7.53%、7.53%）。分紅新政提升了該公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，按75%分紅比例（有望延續(xù)），持有寧滬高速1年以上的稅后股息收益率為7.15%（滿足5%的稅率條件），高于目前市場(chǎng)上多數(shù)固定收益類投資產(chǎn)品。
    根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，上交所和深交所所有公司債目前到期益率均值為6.3%（距到期日1年以上），而且稅率20%；可轉(zhuǎn)債目前到期益率均值約2%（距到期日1年以上，即使考慮正股分紅收益率，也不超過4%），同樣的，稅率為20%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：我們主要分析的是群體行為（全市場(chǎng)、某行業(yè)、標(biāo)的公司中的全體個(gè)人投資者），無法對(duì)市場(chǎng)上或上市公司股東中單個(gè)的投資行為（如持有期限、交易頻率等）進(jìn)行跟蹤研究，導(dǎo)致我們的結(jié)論可能并不一定適用于二級(jí)市場(chǎng)上的所有單個(gè)投資者。