>> 中銀國際-建發(fā)股份(600153)調(diào)研紀(jì)要-121120
| 上傳日期： |
2012/11/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
杜建平 |
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建發(fā)股份(600153.CH/人民幣5.06, 未有評級)的主營業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈運(yùn)營、房地產(chǎn)開發(fā)，其中供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約90%的收入和50%的毛利，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)9%的收入和47%的毛利。公司堅持供應(yīng)鏈和地產(chǎn)雙主業(yè)模式，供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及大宗商品價格下滑的背景下面臨一定壓力，而公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健，為業(yè)績提供保障。根據(jù)市場一致預(yù)期，公司2012-13 年每股收益為0.94 元和1.17 元，同比分別增長-6%和24%。目前股價相當(dāng)于5.4 倍2012 年市盈率，估值較低。短期看公司業(yè)績改善有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖帶來的需求恢復(fù)以及大宗商品價格企穩(wěn)回升，而長期看，公司供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)模式及盈利模式清晰，經(jīng)營穩(wěn)健，發(fā)展前景良好，地產(chǎn)業(yè)務(wù)也能貢獻(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績，再加上目前很低的估值水平，我們認(rèn)為公司具備很好的長期投資價值。
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