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    事件  近期我們對新鄉(xiāng)化纖進行了公司調研，與公司證券事務代表就公司近期生產經營情況進行了交流。 主要觀點  粘膠短纖開工率較高，庫存偏低，靜待下游需求復蘇推動景氣回升。   粘膠短纖性能與棉花相近，下游都主要用于紡紗，彼此存在一定的替代性。新鄉(xiāng)化纖擁有約14 萬噸/年的粘膠短纖產能（其中包括6 萬噸普通纖維，4 萬噸高白高強纖維，4 萬噸高濕模量纖維），三季度以來公司粘膠短纖開工率都在80%以上，處于行業(yè)平均水平。近期公司粘膠短纖產品庫存約4000 噸， 已處于較低的水準。然而下游需求依舊疲軟，因此粘膠短纖價格仍處于低位。同時由于原材料價格的下跌，預計下半年公司粘膠短纖的盈利能力略好于上半年。  粘膠長絲新增產能受限，盈利水平較為穩(wěn)定。   粘膠長絲主要應用于絲織品，對蠶絲等存在一定的替代性。新鄉(xiāng)化纖是國內最大的粘膠長絲生產企業(yè)，具有6 萬噸/年粘膠長絲產能，其中連續(xù)紡與半連續(xù)紡工藝各占一半。由于2010 年工信部出臺《粘膠纖維行業(yè)準入條件》，對粘膠長絲新建產能進行了限制，近兩年來國內幾乎沒有新增產能，所以粘膠長絲的價格較為穩(wěn)定，也為公司貢獻了較為穩(wěn)定的利潤。  8000 噸/年差別化氨綸投產，氨綸業(yè)務保持微利。   公司原有8000 噸/年氨綸產能，新建差別化氨綸項目一期的8000 噸/年生產線上半年已投產，二期4000 噸/年生產線的建設和投放將視市場需求情況而定。