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    最新事件:
    最近公司公告擬將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給公司第一大股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“當(dāng)代科技”），交易總價(jià)款為 58,418 萬元，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓收益為 4,500 萬元。本次交易完成后，公司退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不會(huì)對(duì)醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
    點(diǎn)評(píng)：
    剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦醫(yī)藥行業(yè)：上市公司轉(zhuǎn)讓持有的當(dāng)代物業(yè)全部85%的股權(quán)，名下的國際花園300 畝項(xiàng)目給當(dāng)代科技，同時(shí)終止當(dāng)代科技委托經(jīng)營的國際花園500 畝項(xiàng)目。本次交易總額為58418 萬元，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓收益為4500 萬元。公司此舉進(jìn)一步落實(shí)“聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，做細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者”的發(fā)展戰(zhàn)略，為了便于公司再融資項(xiàng)目的順利實(shí)施，在退出教育投資領(lǐng)域之后，現(xiàn)在退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較為合理。我們預(yù)計(jì)明年上半年公司將完成不超過6000萬股的非公開發(fā)行的再融資。
    研發(fā)進(jìn)展順利，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)：公司目前有四個(gè)獨(dú)家在研產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)納布啡半年內(nèi)能夠拿到生產(chǎn)批文，鹽酸二氫嗎啡酮今年年內(nèi)能夠拿到生產(chǎn)批件，阿芬太尼和磷丙泊酚鈉已經(jīng)順利結(jié)束III期臨床，預(yù)計(jì)明年獲批。美國普克目前正處于投入期，國際業(yè)務(wù)今年預(yù)計(jì)仍將虧損5000萬，但是明年有望得到正收益。目前在美國銷售的產(chǎn)品為1個(gè)非激素類皮膚藥，有3 個(gè)皮膚病新藥正在申報(bào)，軟膠囊已于四季度上市。
    估值有望提升，給予買入評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益為0.86元、1.21元和1.67元，最新收盤價(jià)為21.56元，對(duì)應(yīng)PE為25/18/13。我們預(yù)計(jì)公司的主要利潤來源麻醉藥業(yè)務(wù)近幾年仍能夠保持30-40%的快速增長，綜合考慮公司的基本情況，我們建議給公司30-32倍PE，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為25.8-27.5元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    麻醉藥市場(chǎng)競爭趨于激烈；降價(jià)危險(xiǎn)；美國普克經(jīng)營情況不及預(yù)期。