>> 廣發(fā)證券-人福醫(yī)藥(600079)剝離地產業(yè)務,聚焦醫(yī)藥主業(yè)-121130
| 上傳日期： |
2012/11/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎，張其立 |
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此報告為加密報告 |
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5.84 億元剝離地產業(yè)務,掃清增發(fā)障礙
董事會同意將地產業(yè)務轉讓給大股東當代科技，包括當代物業(yè)85%的股權、位于東湖開發(fā)區(qū)鄭橋村約300 畝的房地產開發(fā)項目以及大股東委托公司經營的位于東湖開發(fā)區(qū)鄭橋村約500 畝的房地產開發(fā)項目等三部分，交易總價款為5.8418 億元。此項交易完成后,預計明年上半年將完成增發(fā)。
本次剝離作為一項產業(yè)投資，視為經營性收入，預計全年地產業(yè)務貢獻凈利潤1.3-1.4 億元（其中地產剝離帶來收入9 千萬元，凈利潤1-2 千萬元）。
宜昌人福全年增速30%以上,新藥審批扎實推進
預計宜昌人福今年凈利潤將超4 億元，同比增長30%以上，芬太尼總體持平，瑞芬太尼、舒芬太尼高速增長。鹽酸氫嗎啡酮注射液預計年內獲得生產批文。納布啡將重新進行現場檢查，預計半年內拿到生產批文，阿芬太尼、磷丙泊酚鈉預計明年獲批。
OTC 軟膠囊四季度已上市，巴瑞3 季度開始并表
國際制劑業(yè)務今年預計虧損5000 萬以上，OTC 渠道的軟膠囊已于4季度上市，預計公司明年還將新建符合FDA 要求的生產線，ANDA 軟膠囊出口還需要一定時間。中原瑞德全年看權益產量由去年的20 多噸增加到今年的50 噸，目前進展基本符合預期。公司三季度以自有資金收購巴瑞醫(yī)療并開始并表，貢獻凈利潤2000 萬元，預計明年上半年使用增發(fā)募集資金臵換，明年將抵消地產剝離帶來的利潤損失。
盈利預測與投資評級
我們預計12-14 年EPS 分別為0.79/1.05/1.34 元（預計12 年宜昌人福貢獻0.54 元，經營性地產貢獻0.27 元），目前股價22.11 元，對應12-14 年PE 28/21/16 倍，目標價27.65 元，維持“買入”評級。
風險提示
新藥研發(fā)風險、制劑出口風險。
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