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    事件：公司公告擬將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給公司第一大股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司，交易總價(jià)款為58,418 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓收益為4,500 萬(wàn)元。
    投資要點(diǎn)
    退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格比較合理。公司認(rèn)為退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，以聚焦醫(yī)藥主業(yè)，原本計(jì)劃在關(guān)聯(lián)方外尋找相關(guān)買(mǎi)方，但因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，故將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給大股東當(dāng)代科技，以便再融資項(xiàng)目的順利實(shí)施，我們認(rèn)為此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格58418 萬(wàn)元比較合理，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓收益為4500 萬(wàn)元。
    由于數(shù)額較大，采取分期支付的方式，在相關(guān)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效10 日內(nèi)，當(dāng)代科技支付51%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款，生效之日起一年內(nèi)，支付25%轉(zhuǎn)讓款，生效之日起兩年內(nèi)，支付24%資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款。這是公司繼3 月份退出教育房產(chǎn)投資領(lǐng)域后年內(nèi)第二次轉(zhuǎn)讓非主業(yè)資產(chǎn)，符合公司堅(jiān)持的“聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，做細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者”的發(fā)展戰(zhàn)略，將對(duì)公司未來(lái)醫(yī)藥主業(yè)的發(fā)展帶來(lái)積極影響。
    聚集醫(yī)藥主業(yè)，未來(lái)業(yè)務(wù)更加清晰。剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，預(yù)計(jì)公司將會(huì)集中精力發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，未來(lái)公司業(yè)務(wù)也會(huì)更加清晰，宜昌人福的增速和凈利潤(rùn)有望代表公司的業(yè)績(jī)情況，其它投資收益等則可抵消相關(guān)的期間費(fèi)用，更方便投資者分析公司業(yè)績(jī)。
    新產(chǎn)品上市將有望鞏固公司麻醉藥龍頭地位。公司在研產(chǎn)品鹽酸氫嗎啡酮和納布啡有望于年底或明年初獲批，阿芬太尼預(yù)計(jì)明年上市，明年底或后年初重磅產(chǎn)品磷丙泊酚鈉可能上市，該產(chǎn)品市場(chǎng)潛力很大，新產(chǎn)品上市后將進(jìn)一步鞏固公司在麻醉藥領(lǐng)域的龍頭地位。
    財(cái)務(wù)與估值
    由于此次交易尚須獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)，暫時(shí)不考慮對(duì)業(yè)績(jī)的影響，但考慮到巴瑞醫(yī)療7 月份并表，我們上調(diào)2012-2014 年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.85、1.06、1.46 元（原預(yù)測(cè)為0.78、0.98、1.34 元），公司麻醉藥領(lǐng)域增長(zhǎng)穩(wěn)定，剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，醫(yī)藥主業(yè)有望迎來(lái)更好的發(fā)展，參考可比公司估值，給予公司33 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)為28.00 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    麻醉藥降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，新藥上市速度低于預(yù)期。