>> 華融證券-上海梅林(600073)向綜合食品制造企業(yè)轉(zhuǎn)型,靜待整合與管理效率提升-121130
| 上傳日期： |
2012/12/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
張弛 |
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投資要點(diǎn)：
預(yù)計(jì)2013 年公司將超額完成百億銷售收入目標(biāo)：2011 年9 月公司確定三年發(fā)展規(guī)劃：作為光明食品集團(tuán)綜合食品制造業(yè)務(wù)的主要承擔(dān)者，聚焦綜合食品制造的核心主業(yè)。努力做大做強(qiáng)綜合食品制造業(yè)務(wù)，早日實(shí)現(xiàn)百億銷售規(guī)模。我們預(yù)計(jì)2013 年公司將超額完成百億銷售收入目標(biāo)
通過收購資產(chǎn)轉(zhuǎn)型為綜合食品制造企業(yè)：公司完成非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)，已從肉和肉類罐頭生產(chǎn)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型成為以肉和肉制品生產(chǎn)加工為主的綜合食品生產(chǎn)制造企業(yè)。未來公司將實(shí)現(xiàn)向食品制造與食品分銷為雙主業(yè)的二次轉(zhuǎn)型，將成為國內(nèi)一流綜合食品制造和服務(wù)的提供商。
收購蘇食肉類資產(chǎn)完成肉制品產(chǎn)業(yè)在長三角的布局：與愛森品牌肉形成產(chǎn)品互補(bǔ)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)愛森及蘇食在長三角地區(qū)的共同發(fā)展。
被收購資產(chǎn)原股東承諾資產(chǎn)收益: 冠生園集團(tuán)全部食品資產(chǎn)、愛森肉食、蘇食肉品、淮安蘇食在收購時均與出售方簽訂2011-2015年（期限不等）凈利潤預(yù)測值的補(bǔ)充協(xié)議，如凈利潤低于盈利預(yù)測數(shù)，差額部分由出售方以現(xiàn)金補(bǔ)足。
盈利預(yù)測與投資評級：
預(yù)計(jì)2012 年實(shí)現(xiàn)每股凈利潤0.197 元（扣非后0.142 元）；2013年，每股凈利潤0.214 元（扣非后0.201 元）。
盡管2012 年和2013 年公司營業(yè)收入及利潤（扣非后）將實(shí)現(xiàn)較快增長，但鑒于公司市盈率（PE）和市凈率（PB）相對行業(yè)平均水平較高，且按扣非前計(jì)算2013 年凈利潤增長有限，我們調(diào)降其投資評級為“中性”。
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