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    全年業(yè)績預(yù)計(jì)增長90%~120%，EPS 為0.79~0.91 元。公司今日發(fā)布公告，2012 年全年歸屬上市公司凈利潤預(yù)計(jì)為2.97 億~3.44 億元，同比增長90%~120%，EPS 為0.79 元~0.91 元。繼半年報(bào)超預(yù)期后，該業(yè)績再次大幅超出市場預(yù)期。
    超預(yù)期增長我們預(yù)計(jì)來源于配網(wǎng)自動化與直流業(yè)務(wù)。其中，配網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)受益于此前獲得的大量訂單，控股子公司珠海許繼四季度我們推斷增速進(jìn)一步提高；直流業(yè)務(wù)方面，上半年毛利率較低，主要是直流場訂單交貨較多，而下半年應(yīng)以監(jiān)控保護(hù)為主，且交貨金額大幅增長，因此該部分對公司業(yè)績有大幅促進(jìn)作用。同時，公司年內(nèi)深入推進(jìn)國家電網(wǎng)倡導(dǎo)的精益化與集約化管理，提升了公司毛利率，降低期間費(fèi)用率，從而提升了盈利能力。
    資產(chǎn)注入進(jìn)行中，完成后公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。公司自9月27 日起停牌，目前正在履行重大資產(chǎn)重組的相關(guān)內(nèi)部決策與審批程序。從集團(tuán)資產(chǎn)來看，包括直流業(yè)務(wù)、電力電子業(yè)務(wù)等如果能夠注入到上市公司中，將有望進(jìn)一步提升公司盈利能力，并提供未來新的增長點(diǎn)。
    特高壓直流進(jìn)展順利，持續(xù)提供訂單。目前兩網(wǎng)公司的特高壓直流項(xiàng)目均進(jìn)展順利，根據(jù)此前我們的計(jì)算，每條特高壓直流線路將給公司帶來約20 億元的訂單（直流業(yè)務(wù)全部注入上市公司前提下），我們預(yù)計(jì)未來幾年每年將開工3~5 條線路，給公司持續(xù)提供訂單和業(yè)績。
    上調(diào)公司未來三年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，我們上調(diào)對公司未來三年的盈利預(yù)測，即2012/13/14 年的EPS 分別為0.89/1.08/1.36 元，維持“買入”評級。