>> 申銀萬國-重慶百貨(600729)大股東現(xiàn)金全額認購定增股權(quán)，凸顯公司價值底線-121219
| 上傳日期： |
2012/12/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
金澤斐 |
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投資要點：
公司發(fā)布定向增發(fā)預案，大股東現(xiàn)金全額認購3200 萬股權(quán)。此次非公開發(fā)行股票數(shù)量3244 萬股，大股東重慶商社集團擬現(xiàn)金全額認購，發(fā)行價格為19.00元/股，公司募集資金總額為6.16 億，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充營運資金。本次發(fā)行前，重慶國資委通過商社集團（45.44%）和重慶華貿(mào)（1.61%）間接持有公司47.05%股權(quán)；本次發(fā)行后，商社集團持股比例增加為49.80%，重慶國資委間接持股比例增加為51.28%，控制權(quán)比例進一步提升。
大股東真金白銀認購，確立估值底線，彰顯發(fā)展信心。我們認為，大股東用真金白銀的方式全額認購股權(quán)，以非常切實的行動向市場宣告公司目前股價被低估，為價值投資者劃定了清晰的估值底線；同時表明重慶市國資委堅定看好公司發(fā)展前景，進一步提高控制權(quán)比例，未來不排除采取其他方式加大對公司支持力度的可能。
補充營運資金，為公司加快業(yè)務整合注入新鮮血液。重組新世紀后，公司主要進行人事層面的整合，搭建以百貨、超市、電器為中心的事業(yè)部管控模式，高管及主要部門負責人已經(jīng)到位。目前，人事整合已近尾聲，業(yè)務層面的整合悄然而至，統(tǒng)招統(tǒng)采統(tǒng)配、共同開發(fā)新項目、財務并軌、購物卡通用、后臺系統(tǒng)更新等成為未來整合重點，資金需求量也將逐步增加。此次補充營運資金為公司推進業(yè)務整合注入新鮮血液，未來業(yè)績增長空間將被拓寬。盡管從股本的角度，此次定增攤薄12 年EPS 約8.65%，但我們認為此次定增利好公司未來業(yè)績增長，估值應獲得相應提升。
維持盈利預測，維持增持的投資評級。重慶大眾消費市場存在成長空間；公司面向大眾客層，雙品牌、多業(yè)態(tài)運作，網(wǎng)點遍布重慶并涉足川、貴市場，定位準確、戰(zhàn)略清晰、整合推進、效率提升，未來發(fā)展空間廣闊。暫時維持盈利預測，增發(fā)攤薄后12-14 年EPS 分別為1.66 元、1.99 元、2.39 元，當前股價對應PE 分別為14 倍、12 倍、10 倍?？紤]到公司當期估值較低、未來業(yè)績增長空間拓寬、零售板塊整體的估值修復行情，維持增持的投資評級。
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