>> 平安證券-重慶百貨(600729)控股股東現(xiàn)金全額參與定增-121219
| 上傳日期： |
2012/12/19 |
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推薦 |
作者： |
耿邦昊，洪濤 |
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重慶百貨(600729)
控股股東現(xiàn)金全額參與定增
事項：公司今日公告，擬以19 元/股的價格向控股股東重慶商社集團(tuán)非公開發(fā)行3244萬股，募集資金總額約6.16 億元（擬以現(xiàn)金全額認(rèn)購），用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。
營運(yùn)資金補(bǔ)充，實現(xiàn)絕對控股
此次非公開發(fā)行僅面向控股股東，且未配套募投項目，因此我們認(rèn)為意義主要在于改善公司財務(wù)狀況及提升控股股東持股比例。截至2012 年三季度，公司持有貨幣現(xiàn)金44.5億元，無計息負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率68.5%，此次增發(fā)完成后，預(yù)計公司貨幣現(xiàn)金增加約6億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至64.5%；另一方面控股股東及其一致行動人目前合計持有公司47.05%的股份，此次增發(fā)完成后將提升至51.3%，從而實現(xiàn)對公司的絕對控股。
擴(kuò)張加速，資金充裕
公司作為川渝貴地區(qū)零售龍頭，整合完成后壟斷優(yōu)勢加強(qiáng)，且外延擴(kuò)張加速啟動。今年新開門店4 家（老重百3 家，新世紀(jì)1 家），明后年已公告的開業(yè)項目多達(dá)8 個，其中不乏大體量大投入的自有物業(yè)項目（如大竹林項目、合川中奧城商都等），按照公司的規(guī)劃，到2015 年總經(jīng)營面積將從目前的156 萬平米提升至220 萬平米。而在此次募集資金到位后，公司持有現(xiàn)金約50 億元，未來2-3 年擴(kuò)張資金充裕。
靜態(tài)測算，方案攤薄業(yè)績約 6-8%
我們假設(shè)此次非公開發(fā)行于明年3 月底完成，考慮13-14 年利息收入增加1500 和2000萬元，此次方案攤薄12-14 年EPS 幅度分別為8%、6.3%和6.3%。由于方案尚待股東大會審議，我們暫維持公司12-14 年EPS=1.82、2.25 和2.87 元的盈利預(yù)測，現(xiàn)價對應(yīng)13 年估值不到10 倍。我們看好公司整合完成后整體毛利率的提升，但這一過程將以漸進(jìn)式的方式進(jìn)行，維持“推薦”評級！風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期，重慶零售競爭加劇，到期門店提租壓力。
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