>> 湘財證券-風(fēng)帆股份(600482)行業(yè)龍頭,尚有改善空間-121219
| 上傳日期： |
2012/12/21 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
欒釗，陳李 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
近日，我們對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司高管就公司經(jīng)營現(xiàn)狀及未來發(fā)展進(jìn)行了交流，主要觀點(diǎn)如下：
全免維護(hù)電池項(xiàng)目一期年底投產(chǎn)
公司500萬支高性能密封型免維護(hù)鉛酸蓄電池項(xiàng)目一期260萬只今年已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)，公司目前產(chǎn)能緊張，260萬只產(chǎn)能投產(chǎn)后能夠有效緩解公司目前的產(chǎn)能壓力，明年240萬只的二期項(xiàng)目也將投產(chǎn)，全部建成后公司產(chǎn)能較今年年初增長近50%。
投資項(xiàng)目并無資金壓力
公司增發(fā)預(yù)案正在等待證監(jiān)會審批，即使增發(fā)有所延后，公司仍然可以依靠母公司中船重工的資金支持完成募投項(xiàng)目的建設(shè)，資金上沒有缺口。
鉛酸蓄電池環(huán)保整治影響減弱
鉛酸蓄電池環(huán)保整治的主要對象還是用于電動自行車的電池，對汽車用電池的影響不大，隨治理高峰期已過，目前行業(yè)的整體產(chǎn)能并沒有明顯減少，反而由于駱駝等新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，有效產(chǎn)能有所增長。
估值和投資建議
明年公司常規(guī)業(yè)務(wù)仍將是車用鉛酸電池，公司今明兩年產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，但行業(yè)競爭壓力并未明顯緩解，明年公司產(chǎn)品價格壓力不小。因下游微混車型較少，AGM電池目前尚無明顯放量可能。
公司作為行業(yè)龍頭，目前的盈利能力與同類公司相比明顯落后，依靠維修市場業(yè)務(wù)占比不斷擴(kuò)大，長期看公司盈利能力仍有上升空間。
預(yù)計(jì)公司12、13年EPS為0.16、0.18元，目前公司估值較高，勘礦尚有諸多不確定性，給予"中性"評級。
風(fēng)險提示
競爭對手降價超預(yù)期，環(huán)保政策變化，勘礦結(jié)果的不確定性。
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