>> 湘財(cái)證券-金卡股份(300349)公司調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)-121220
| 上傳日期： |
2012/12/24 |
大?。?/td>
| 1718KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
調(diào)研目的：
近期我們對(duì)金卡股份進(jìn)行了調(diào)研，與公司領(lǐng)導(dǎo)就公司目前經(jīng)營(yíng)狀況和未來發(fā)展戰(zhàn)略等問題進(jìn)行了溝通。
投資要點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)智能燃?xì)鈨x表的龍頭企業(yè)
公司是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和制造智能燃?xì)鈨x表的龍頭企業(yè)，同時(shí)能夠提供燃?xì)庥?jì)量和收費(fèi)管理的一整套系統(tǒng)服務(wù)。公司的產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、安全可靠，在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。通過多年的市場(chǎng)開拓，公司與一大批客戶建立起了長(zhǎng)期、良好的合作關(guān)系，并且公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率逐年提升，確立了行業(yè)龍頭的地位。
受益于天然氣“十二五“規(guī)劃和城鎮(zhèn)化建設(shè)
燃?xì)鈨x表的智能化符合行業(yè)未來發(fā)展的方向，是構(gòu)建智慧城市和現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，可大大提高天然氣使用過程中的計(jì)量和收費(fèi)管理的便利性。隨著國(guó)家城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和天然氣“十二五”規(guī)劃的逐步落實(shí)，公司產(chǎn)品迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇期。公司業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2012 全年?duì)I收增速在48%左右。并且，未來幾年公司仍將保持較高增長(zhǎng)速度。
募投項(xiàng)目進(jìn)展快，為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)
為了滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，公司在募投資金到位前，已經(jīng)使用自籌資金投入募投項(xiàng)目的建設(shè)中，且進(jìn)展較快。目前已經(jīng)有兩條生產(chǎn)線投入運(yùn)營(yíng)，第三條產(chǎn)線正在建設(shè)中。公司根據(jù)訂單情況，通過適當(dāng)?shù)倪\(yùn)營(yíng)計(jì)劃和生產(chǎn)組織，可以滿足當(dāng)前的市場(chǎng)需求。另外，隨著公司募投項(xiàng)目的推進(jìn)，公司已將生產(chǎn)、研發(fā)和管理等部門從溫州樂清搬遷至杭州，從長(zhǎng)期看，這將有助于公司吸引大批優(yōu)秀人才。
加大產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開拓力度，積極進(jìn)軍工商業(yè)用天然氣計(jì)量領(lǐng)域目前公司的產(chǎn)品還主要集中在居民生活用天然氣計(jì)量領(lǐng)域，不過，公司正在加大產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開拓的力度，為進(jìn)軍工商業(yè)天然氣計(jì)量市場(chǎng)做準(zhǔn)備。相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，工商業(yè)用天然氣使用量占天然氣總消費(fèi)量的80%，與民用市場(chǎng)相比，是一個(gè)更為廣闊的應(yīng)用領(lǐng)域，且相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)含量更高，價(jià)格也更高。在前期工作的基礎(chǔ)上，公司已取得了一定的成果，目前已經(jīng)可以小批量的生產(chǎn)工商業(yè)用天然氣計(jì)量?jī)x表。
估值和投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年攤薄后的每股收益為：1.35 元、1.93 元和2.51 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE 分別為：31.8 倍、22.2 倍和17.1 倍。鑒于公司在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，且未來幾年仍能維持較高速度的增長(zhǎng)，我們提高公司評(píng)級(jí)至“買入”。
重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
股價(jià)催化劑(正面)：國(guó)家城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)、天然氣“十二五”規(guī)劃的落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)占有率和毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
