>> 國泰君安-長信科技(300088)4季度主營全釋放,看好大屏藍海啟動-121231
| 上傳日期： |
2012/12/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
魏興耘，熊俊，周易 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
全年增長符合預期，4季度主營利潤創(chuàng)新高。公告預計公司全年凈利潤1.83-2.14億元，同比增長20%-40%，符合我們?nèi)暧A期。對應(yīng)4季度凈利潤為3200-6200萬元，我們預計4季度補貼貢獻較小，主營利潤將創(chuàng)新高，3季度扣除補貼后利潤約為4866萬元（補貼對利潤貢獻約為730萬）。
4季度主營業(yè)務(wù)全釋放。1）目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ITO 導電膜玻璃平穩(wěn)、正常；2）減薄業(yè)務(wù)，根據(jù)下游京東方等面板景氣回暖判斷，4季度新增2條減薄線后5條線運轉(zhuǎn)較好；3）觸摸屏業(yè)務(wù)，4季度隨著核心客戶引入，G2.5、G3產(chǎn)線自10月份開始滿產(chǎn)，且G3良率在G2.5良率爬坡完成后持續(xù)優(yōu)化。
1季度新興業(yè)務(wù)有望帶動公司盈利持續(xù)景氣。1季度為傳統(tǒng)淡季，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ITO導電膜玻璃收入預計將環(huán)比略有下滑；但包括觸摸屏、減薄業(yè)務(wù)在內(nèi)的新增業(yè)務(wù)將帶動公司業(yè)績持續(xù)景氣。尤其在觸摸屏方面，受下游大客戶接單持續(xù)飽滿、短期sensor產(chǎn)能無大規(guī)模擴產(chǎn)的判斷，公司中小屏觸摸產(chǎn)線利用率將有望維持高位；大屏G5產(chǎn)線擁有大屏觸控稀缺性，短期受認證影響12Q4出貨不佳，預計13Q1開始逐步引入臺灣大客戶，在良率等性能指標均達預期的情況下，將在13年逐步實現(xiàn)利潤貢獻。
目前大尺寸觸摸屏處于啟動前夕，啟動時點日趨臨近。繼Windows8推出之后的歐美圣誕節(jié)銷售旺季中，一百多款超級本中觸控NB的銷量遠超市場預期，部分機種賣到缺貨；預計13Q2第三代超級本推出之時，觸控將成為超級本標配，帶動大尺寸觸控需求快速提升。
此外，觸控技術(shù)將提升PC領(lǐng)域多樣性需求，從而帶動更大尺寸的一體機新品的觸控訴求。
重申公司為大尺寸觸控藍海啟動后A股最佳受益標的。公司擁有大陸唯一G5觸控產(chǎn)線，擁有大屏觸控的稀缺性。目前大屏觸控尚未啟動，短期供給稀缺性將維持：1）目前G5及以上產(chǎn)線全球產(chǎn)能較少，且擁有技改可能的產(chǎn)線亦較少；2）面板廠商一般將5代線用來切割平板電腦面板，目前景氣度較高，不愿冒險技改觸控產(chǎn)線；3）新建一條G5產(chǎn)線的時間在1.5年以上。（具體見8月份公司調(diào)研報告）維持原有預測。預計公司2012-2014年銷售收入分別8.36億元、10.37億元、12.39億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.08億元、2.91億元、3.62億元；對應(yīng)EPS分別為0.64元、0.89元、1.11元。
風險提示：尚無模組廠，客戶話語權(quán)不佳；公司正加大大尺寸觸摸屏模組引進力度。
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