>> 西南證券-常寶股份(002478)調(diào)研簡報：業(yè)績支撐并受益頁巖氣等非常規(guī)氣開發(fā)-121228
| 上傳日期： |
2012/12/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
許維鴻 |
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投資看點(diǎn)：
行業(yè)地位躋身國內(nèi)一流：公司油管業(yè)務(wù)市場占有率今年升至國內(nèi)首位，全年產(chǎn)量23.3 萬噸；鍋爐管業(yè)務(wù)目前全球排名第四，國內(nèi)排名第二，穩(wěn)健的行業(yè)地位保障了業(yè)績增長的穩(wěn)定。公司油管、套管和鍋爐管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能由年初43 萬噸提升到年末的53 萬噸，2013年產(chǎn)能釋放為業(yè)績提供增長空間。
募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，業(yè)績有望釋放：（1）募投的U 型管項(xiàng)目和CPE 項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，總產(chǎn)能10.7 萬噸，主攻高端小口徑鍋爐管和高鋼級油管，有望2013 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。目前這兩類管材的需求主要為國外進(jìn)口，未來進(jìn)口替代空間巨大。預(yù)計2012 年高端鍋爐管國內(nèi)供給缺口為26萬噸。（2）募投的高端油井管加工線項(xiàng)目預(yù)計2013 年7 月達(dá)產(chǎn)，加工能力12.8 萬噸，屆時兩條加工線將提升公司傳統(tǒng)油管和套管產(chǎn)品綜合毛利率1 個百分點(diǎn)。
受益頁巖氣等非常規(guī)氣開發(fā)：針對頁巖氣開發(fā)使用油井管，公司已研發(fā)出CB120 套管，目前正在中石油試用。若試用期通過，公司有望加大力度生產(chǎn)供給。此外專用頁巖氣開發(fā)的CB130 型號正處于研發(fā)階段。澳大利亞煤層氣開發(fā)部分使用公司油井管材，從而帶動公司出口提升，同時較高的單價提升公司毛利率。
獲殼牌油井管認(rèn)證，出口大幅提升：公司上半年通過殼牌油井管認(rèn)證，這一重大事件將提升公司產(chǎn)品的國際地位和市場認(rèn)可度。受此影響，公司全年出口收入占比將達(dá)到30%，相比去年提高10 個百分點(diǎn)。未來公司將申請國際其他重要油井管認(rèn)證以提升產(chǎn)品的國際形象，公司中長期出口占比有望達(dá)到50%。
風(fēng)險提示：2013 年國內(nèi)火電裝機(jī)容量增速明顯下降；原材料價格大幅上升。
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