>> 東莞證券-常寶股份(002478)2012年三季度報告點評：鍋爐管不景氣致業(yè)績下滑,維持推薦評級-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
大小： |
547KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉卓平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度凈利潤增長略低于預(yù)期。公司發(fā)布2012年度三季度報告，本年度1-9月實現(xiàn)歸公凈利潤為15598萬元，對應(yīng)EPS為0.39元，業(yè)績同比下降2.58%，略低于我們前期的預(yù)測；其中三季度實現(xiàn)歸公凈利潤6416萬元，同比下降8.88%。
凈利潤下降的主要原因為：受到國際性金融因素及國內(nèi)建設(shè)投資尤其是火電行業(yè)投資放緩的影響，公司電站用無縫鍋爐管產(chǎn)品業(yè)績有所下滑；而同期油井管產(chǎn)品仍保持穩(wěn)定的上升趨勢。
期間費用率有所上升。本年度1-9月合計，銷售費用率由2.19%上升至3.07%，主要是因為本年1-9月銷售量比去年同期增加，運輸費用等增加。管理費用率由4.83%上升至6.19%，主要是員工薪酬和折舊成本上升較快所致。財務(wù)費用率由-0.50%下降至-0.94%，主要原因是本年1-9月利息收入比去年同期有所增加，匯兌損益比去年同期有所下降，使財務(wù)費用較去年同期有所下降。本年度1-9月三項費用合計比例同比由6.52%上升至8.32%。
業(yè)績預(yù)測。公司同時預(yù)計2012年度可以實現(xiàn)-20%-10%業(yè)績增長。
我們認(rèn)為油井管業(yè)務(wù)將助公司2012年業(yè)績穩(wěn)定增長，2013-2014年將受益于CPE項目建成帶動產(chǎn)品升級，推動業(yè)績加速增長。我們預(yù)計公司2012、2013年營收分別為37.8億、49.2億；歸公凈利潤分別為2.37億，3.27億，對應(yīng)EPS分別為0.59元、0.82元，維持推薦評級。
風(fēng)險提示。1、 募投項目建設(shè)進(jìn)度；2、原材料價格波動風(fēng)險；3、下游石油開采和火電行業(yè)需求下滑；4、行業(yè)競爭加劇。
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