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投資要點(diǎn)：  
    高壓鍋爐管拖累上半年業(yè)績。2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入16.75 億元， 同比增長2.74%，歸屬凈利潤0.92 億元，同比增長2.46%。上半年業(yè)績增速較低主要是高壓鍋爐管業(yè)務(wù)下滑較多所致。上半年公司油套管收入依然保持較快的增長，同比增速38.18%；鍋爐管收入同比下滑61.18%，主要原因一是國內(nèi)火電投資下降，二是主要出口國之一印度今年火電投資停滯， 同時(shí)公司上半年對高壓鍋爐管生產(chǎn)線進(jìn)行了5 個(gè)月的技改，影響了產(chǎn)量。  下半年情況有所好轉(zhuǎn)。油套管方面，公司全年訂單已經(jīng)排滿，下半年預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)上半年的高增長，預(yù)計(jì)全年油管產(chǎn)量23 萬噸，套管產(chǎn)量17 萬噸； 高壓鍋爐管方面，上半年銷量合計(jì)3 萬噸左右，而目前8 月份的出貨量已經(jīng)達(dá)到1 萬噸，預(yù)計(jì)下半年銷量5 萬噸左右。同時(shí)，下半年原材料管坯的價(jià)格料將繼續(xù)下降，公司毛利率有望提升。  公司發(fā)展戰(zhàn)略。提升高端產(chǎn)品比重，增強(qiáng)盈利能力是公司未來發(fā)展方向。去年高端產(chǎn)品（主要是非標(biāo)產(chǎn)品）產(chǎn)量2.2 萬噸，今年預(yù)計(jì)做到5 萬噸。  高端產(chǎn)品項(xiàng)目逐步投產(chǎn)。募投項(xiàng)目定位的基本都是進(jìn)口替代產(chǎn)品，國內(nèi)只有寶鋼、久立、常寶等少數(shù)幾家企業(yè)有相關(guān)技術(shù)實(shí)力，競爭較少，盈利較強(qiáng)。7000 噸的U 型管項(xiàng)目6 月底已經(jīng)投產(chǎn)，今年下半年將逐步釋放；2000 噸超級(jí)304 項(xiàng)目明年2 季度投產(chǎn)；10 萬噸 CPE 熱軋機(jī)組（4.8 萬噸超長管、3 萬噸高鋼級(jí)高壓鍋爐管、2.2 萬噸高鋼級(jí)油管）項(xiàng)目明年1 季度投產(chǎn)。  投資建議：公司業(yè)務(wù)與能源行業(yè)投資相關(guān)性較大。在調(diào)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略指引下， 公司具備一定的內(nèi)生增長動(dòng)力，看好公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力和長期發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2012-2014 年 EPS 分別為0.61 元、0.72 元、0.86 元，目前股價(jià)對應(yīng)2012 年20 倍PE，維持推薦評(píng)級(jí)。