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    久立特材于1月4日發(fā)布公告：公司收到客戶Oman Oil Company Exploration & Production LLC(OOCEP)(英譯：阿曼石油公司)的訂單，采購雙相不銹鋼管線管/管道（第二期）約80公里，合同金額約1390萬美金，將全部確認為2013年的收入，我們認為對公司當年的業(yè)績將產(chǎn)生較為積極的影響。分析如下：與阿曼石油公司的再度合作，不但對公司的盈利形成支撐，同時也有助于進一步積累進軍全球市場的經(jīng)驗。公司于2012年執(zhí)行阿曼石油281公里管線管（第一期）的訂單，共獲得收入約3.63億元，預計占比當期全年收入的18%，對盈利增長的貢獻較為明顯。而此次阿曼石油公司再度采購的訂單，按照我們的模型估算，將貢獻毛利800萬元以上，對公司2013年的盈利增長將形成較為明顯的支撐。同時，阿曼石油作為全球知名的石油天然氣生產(chǎn)商，持續(xù)從久立特材采購高端不銹鋼輸送管，表明對公司產(chǎn)品的認可，有助于國際品牌的確立。
    公司產(chǎn)品鏈相對高端，隨著油氣、核電及火電等能源用管領域需求向好，后期盈利增長可期。隨著公司高端油氣管、核管以及超超臨界管的陸續(xù)達產(chǎn)，現(xiàn)階段高端管的產(chǎn)能占比已在一半左右，訂單和盈利能力均得到大幅提升，2012年前三季度已實現(xiàn)EPS約0.4元/股，同比增長33%。據(jù)我們與公司交流得知，受益于國家在能源建設投入的加大，尤其是油氣、核電和火電項目的增多，加上現(xiàn)階段商務部對于歐日高端不銹鋼管反傾銷的政策支持，以及高端產(chǎn)品逐步得到下游客戶的認可（尤其是火電用管已成功掛機2萬多小時），公司未來仍將重點發(fā)展能源用管領域，盈利能力彈性較大。
    維持“買入”評級?？紤]到“十二五”期間中高端能源用管的需求穩(wěn)定，而公司產(chǎn)品結構已逐步優(yōu)化，高端管發(fā)展勢頭良好，本次阿曼訂單的再度獲取更是利于公司經(jīng)營發(fā)展，我們預計2012~2014年度的EPS分別為0.48、0.64、0.75元/股，對應的PE分別為18、14、12倍，維持對公司的“買入”評級不變。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境、原料鋼價波動、下游需求景氣程度、公司經(jīng)營風險等。