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占據(jù)核電管制高點
    ■公司獲得民用核安全設備許可證，包括直管（2 級）和熱交換器傳熱管（1 級）。其中熱交換器傳熱管（1 級）包括800 管和690管，其作為技術壁壘最高的鋼管產品，目前僅有寶鋼銀環(huán)和公司研制成功，公司此次通過認證再次體現(xiàn)了強大的技術研發(fā)實力、有助于樹立品牌優(yōu)勢。公司核電管的合格率約80%，成材率約50%，這樣高的成材率已接近進口廠商的水平，成材率高一方面體現(xiàn)了公司的技術實力，一方面能夠顯著提高核電管的盈利能力。
    ■公司800 管之前便已通過認證，并獲得了一個AP1000 機組的出口訂單，約為110 噸，公司實現(xiàn)了核電管銷售的零突破，根據(jù)800 管120 萬元/噸的出口均價，測算核電管今年實現(xiàn)銷售收入1.1億元，預計此訂單的毛利率約30%，對應貢獻的毛利約3385 萬元。
    ■在經過690 管的現(xiàn)場評估、預制批的檢測等程序后，公司最終拿到了690 管的生產許可證，公司攻克了鋼管制品最為尖端的領域。而且公司拿到690 管認證恰逢其時，一方面國家放開了核電的審批，另一方面我國2013 年將在山東榮成上兩臺CAP1400 機組，需要690 管200 噸。由于CAP1400 機組具有自主知識產權，國家傾向于采購國內690 管，國內只有公司和寶鋼可以爭取。
    ■投資建議：我們預計公司2012 年-2014 年的凈利潤增速分別為42%、31%、22%，EPS 分別為0.51、0.67、0.81 元，對應PE分別為21、16、13 倍；維持增持-A 的投資評級，6 個月目標價為12.75 元，相當于2012 年25 倍的市盈率。
    ■風險提示：新產品進展低于預期、小非減持風險