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    事件：
    公司今日發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)壹人壹本100%的股權(quán)。其中，公司向杜國(guó)楹等14名交易對(duì)方定向發(fā)行股份，收購(gòu)其合計(jì)持有的壹人壹本75.27%股份，向不超過(guò)十名特定投資者非公開股份募集資金，用于收購(gòu)健坤投資等持有的壹人壹本24.73%股權(quán)。
    點(diǎn)評(píng)：
    本次收購(gòu)溢價(jià)比較高。根據(jù)收購(gòu)預(yù)案，截至2012年底，壹人壹本賬面資產(chǎn)凈額約2.42億元，預(yù)估值約為13.68億元，預(yù)估增值約465%。最終交易價(jià)格在評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估值基礎(chǔ)上按照一定比例的溢價(jià)作價(jià)，溢價(jià)預(yù)計(jì)不超過(guò)評(píng)估值的10%。按照該公司2012年凈利潤(rùn)0.51億元計(jì)算，預(yù)估值已經(jīng)相當(dāng)于26.8倍市盈率，與2012年計(jì)算機(jī)設(shè)備上市公司預(yù)測(cè)估值水平相當(dāng)。
    收購(gòu)有可能攤薄每股收益。從營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，壹人壹本規(guī)模不足公司的10%，雖然其凈利潤(rùn)率略高于公司，但本次收購(gòu)需要增發(fā)2億股左右，相當(dāng)于現(xiàn)有總股本的10%，因此如果其未來(lái)不能實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，則有可能攤薄每股收益。
    收購(gòu)增強(qiáng)平板電腦業(yè)務(wù)。壹人壹本是國(guó)內(nèi)主要的平板電腦廠商之一，易觀國(guó)際報(bào)告顯示，2012年第三季度中國(guó)平板電腦銷量為260萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)63.8%，其中，壹人壹本的平板電腦市場(chǎng)份額約3.61%，市場(chǎng)排名第三，僅次于蘋果、聯(lián)想，而且在原筆跡數(shù)字書寫、手寫辦公系統(tǒng)等方面形成了獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)收購(gòu)，不僅可以增強(qiáng)公司平板電腦業(yè)務(wù)，在當(dāng)前平板電腦市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而且可以與公司其它業(yè)務(wù)形成協(xié)同，強(qiáng)化相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)，公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為235.37億元、284.18億元和336.13億元，2012-2014年每股收益分別為0.35元、0.39元和0.43元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為21倍、19倍和18倍，暫不評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：收購(gòu)預(yù)案有可能取消或不批準(zhǔn)。