>> 東興證券-萬向錢潮(000559)調(diào)研快報：內(nèi)外兼修邁向世界級汽車底盤系統(tǒng)零部件企業(yè)-130109
| 上傳日期： |
2013/1/14 |
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來源： |
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推薦（首次） |
作者： |
張洪磊 |
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事件：
我于近日調(diào)研了萬向錢潮，與公司管理人員進行了交流。
1．公司傳動、制動和懸掛三大系統(tǒng)產(chǎn)品齊頭并進，均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
公司的主要產(chǎn)品是汽車底盤總成中的傳動、制動和懸掛系統(tǒng)的零部件，目前三大業(yè)務各占主營收入的1/3 左右。其中，傳動系統(tǒng)和懸掛系統(tǒng)在國內(nèi)市場份額排名第一，制動系統(tǒng)的市場份額僅次于上汽納鐵福（上汽與GKN 的合資公司）排名第二，均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
2. 受益于美國汽車市場的持續(xù)回暖，公司出口持續(xù)快速增長。
公司出口的主要客戶是美國通用、和福特，2012 年美國汽車市場同比增長13%，公司出口收入有望增長20%左右，同時美國經(jīng)濟復蘇跡象越來越明確，明年汽車銷量有望持續(xù)快速增長，保障了公司出口收入的持續(xù)快速增長。
3. 公司國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)趨于合理，重點發(fā)展等速驅(qū)動軸和輪轂單元。
公司起家于主要用于商用車的萬向節(jié)，早期的客戶主要集中在商用車，目前公司通過不斷開發(fā)新產(chǎn)品，客戶結(jié)構(gòu)已經(jīng)演變?yōu)橐猿擞密嚍橹鳎ㄕ急瘸^60%），同時由于公司產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良，已經(jīng)達到外資水平，公司在合資品牌整車廠中的供應比例快速提升，目前已經(jīng)成為上汽通用、大眾的底盤懸掛系統(tǒng)的獨家配套商以及上汽通用五菱的減震器和制動系統(tǒng)的獨家配套商。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司將重點發(fā)展新產(chǎn)品等速驅(qū)動軸和輪轂單元（包含ABS、ESP、行車電腦等電子控制系統(tǒng)），等速驅(qū)動軸產(chǎn)品已經(jīng)開始向現(xiàn)代、大眾和通用批量供貨，并且已經(jīng)進入寶馬和奔馳的配套體系。
4. 萬向集團新能源汽車技術(shù)儲備雄厚，收購A123 將大幅提升鋰電池技術(shù)實力。
1999 年，萬向集團就開始做新能源汽車的相關(guān)研究，是國內(nèi)最早開展新能源汽車相關(guān)技術(shù)研究的企業(yè)，2005年之后開始新能源汽車的整車試用和改進，已經(jīng)儲備了大量相關(guān)技術(shù)和數(shù)據(jù)。此外，集團收購美國A123 公司已獲美國法院批準且無競標對手，最終成功的可能性較大。目前A123 是美國技術(shù)最先進的鋰電池和能量存儲系統(tǒng)公司，核心技術(shù)是將鋰離子電池的磷酸鋰鐵正極材料制造成均勻的納米級超小顆粒，比一般的鋰離子正極材料粉體顆粒小約100 倍，因顆粒和總表面面積劇增而大幅提升電池的放電功率。
5、公司做好內(nèi)生發(fā)展的同時加快兼并收購步伐。
目前公司已經(jīng)將發(fā)展目標定位于GKN 這種國際化的專業(yè)汽車零部件集團，公司不斷提升內(nèi)部管理的同時，也開始加快兼并收購步伐。目前公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、資金充沛，正在積極尋找專業(yè)零部件企業(yè)并購標的。
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