>> 安信證券-久立特材(002318)業(yè)績增長源于募投項目產(chǎn)能釋放-130121
| 上傳日期： |
2013/1/22 |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
衡昆 |
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業(yè)績增長源于募投項目產(chǎn)能釋放
■公司2012 年業(yè)績符合預(yù)期：實現(xiàn)營業(yè)收入26.4 億元，同比增長17%；營業(yè)利潤1.85 億元，同比增長41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59 億元，同比增長39%；每股收益0.51 元。其中四季度EPS 為0.11 元，同比增長74%，環(huán)比下降33%。
■公司2012 年業(yè)績的表現(xiàn)優(yōu)于鋼管行業(yè)，主要是源于募投項目逐步釋放產(chǎn)能：（1）大口徑油氣輸送管：阿曼油氣輸送管3.67 億元的大單在1-3 季度確認(rèn)收入，預(yù)計約貢獻3000 萬的凈利潤，是業(yè)績增長的重要來源。（2）鎳基油井管：受益于壟斷的供應(yīng)格局和高含硫油氣田的開發(fā)，高景氣持續(xù)。（3）鈦管：取得明顯突破，公司除了拿到海水淡化管400 噸的大單外，凝汽器用鈦管也實現(xiàn)突破，鈦管的訂單在2012 年下半年起持續(xù)供貨，1000 噸鈦管生產(chǎn)線接近達產(chǎn)。
（4）核電管出口訂單三季度起持續(xù)供貨。
■焊管超越無縫管，成為2012 年盈利貢獻的主力軍，下游行業(yè)石油天然氣的景氣程度強于電力投資是重要原因。預(yù)計石油天然氣行業(yè)的景氣度在2013 年能夠延續(xù)，且公司高端無縫管的需求也有望復(fù)蘇：（1）我國對從日本、歐盟進口的超超臨界管征收反傾銷關(guān)稅，這有助于國內(nèi)有競爭力的廠商擴大市場份額。（2）公司拿到核電690 管的生產(chǎn)許可證，未來有望拓展山東CAP14000 機組的訂單。
■投資建議：預(yù)計公司2012 年-2014 年的凈利潤增速分別為39%、31%、22%，EPS 分別為0.51、0.67、0.81 元，對應(yīng)PE 分別為25、19、16 倍；維持增持-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為13.4元，相當(dāng)于2013 年20 倍的市盈率。
■風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場開拓低于預(yù)期、小非減持風(fēng)險
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