>> 東興證券-利亞德(300296)調(diào)研報告：LED小間距顯示技術(shù)凸顯公司行業(yè)領(lǐng)先地位-130121
| 上傳日期： |
2013/1/22 |
大?。?/td>
| 351KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王明德 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
近日去利亞德進(jìn)行調(diào)研，就公司當(dāng)前生產(chǎn)、銷售狀況以及公司未來一年的業(yè)務(wù)發(fā)展情況和公司的高管進(jìn)行了
深入的溝通交流，我們的主要觀點如下：
觀點：
1．LED 下游行業(yè)尚處于行業(yè)整合期。
目前整個LED 下游應(yīng)有行業(yè)還處于行業(yè)整合階段，產(chǎn)品價格還在小幅下滑，市場競爭激烈，一些競爭力不強的企業(yè)將會在未來的一段時間內(nèi)被行業(yè)所淘汰。具體到LED 顯示領(lǐng)域，LED 顯示行業(yè)并沒太高的技術(shù)門檻，市場競爭也很激烈，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)良莠不齊，產(chǎn)品的等級也良莠不齊。在此情況下，營銷渠道和核心團隊是企業(yè)的核心競爭力，對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。
2．公司在積極拓展新產(chǎn)品及新領(lǐng)域
目前公司LED 產(chǎn)品主要有六大系類：LED 全彩顯示系列（占60%）；系統(tǒng)顯示（交通顯示系列，占15%-18%）；創(chuàng)意顯示系列（占10%左右）；其他的還有LED 電視；照明工程（商業(yè)景觀亮化）；標(biāo)識類產(chǎn)品。目前，后三類產(chǎn)品中，LED 電視（小間距LED 顯示屏）發(fā)展比較好，這今年增長迅速。而對于照明領(lǐng)域，公司也在積極的開展技術(shù)團隊的建設(shè)，同時已經(jīng)獲得了商用亮化項目，為企業(yè)未來積極開拓照明市場奠定了良好的技術(shù)。
3、公司技術(shù)領(lǐng)先、營銷渠道及團隊穩(wěn)定
技術(shù)上：公司在LED 顯示領(lǐng)域擁有國內(nèi)第一，全球領(lǐng)先的地位，公司是目前國內(nèi)唯一可以生產(chǎn)1.6mm 小間距LED 顯示產(chǎn)品的企業(yè)，公司的1.9mm 顯示屏系列產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行規(guī)?；慨a(chǎn)。公司的顯示屏產(chǎn)品在80 英寸以上已經(jīng)具備和LCD 產(chǎn)品競爭的優(yōu)勢，108 寸的產(chǎn)品比較LCD 擁有15—20%的成本優(yōu)勢。
銷售及團隊上：公司的銷售團隊擁有行業(yè)豐富的銷售經(jīng)驗、且團隊非常的穩(wěn)定，團隊的凝聚力較強，人員流失很少，中高層以上領(lǐng)導(dǎo)在公司的從業(yè)年齡都在7 年以上。公司除了政府大型項目上的客戶拓展外，也在開拓軍隊項目（目前公司的LED 小間距顯示產(chǎn)品已經(jīng)在軍隊里有了較大的突破）；媒體行業(yè)應(yīng)用（公司以前從行業(yè)安全性的角度考慮，進(jìn)入媒體行業(yè)較少一些，現(xiàn)在隨著公司上市后業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，公司的抗風(fēng)險能力的提升，以及媒體行業(yè)對于LED 顯示需求的增長，公司也在積極的開拓這個市場）。目前公司在政府領(lǐng)域、軍隊領(lǐng)域、媒體領(lǐng)域的LED 顯示市場的開拓都擁有著較強的渠道開拓優(yōu)勢。3．LED 小間距產(chǎn)品是公司13 年的主要看點：13 年公司的主要亮點是小間距LED 顯示產(chǎn)品，目前還只是主要銷售到軍隊領(lǐng)域，未來應(yīng)用領(lǐng)域更加的廣，
這將是公司13 年的主要看點之一。同時公司也在積極開拓照明領(lǐng)域產(chǎn)品，公司已經(jīng)組建了自己的研發(fā)技術(shù)團隊，目前也在積極的研發(fā)之中，同時公司也在積極的尋找可以并購的投資標(biāo)的，為公司能夠快速高效的進(jìn)入照明市場做好鋪墊（目前，公司已經(jīng)有一些照明工程的訂單，產(chǎn)品主要是采用外協(xié)的方式，公司是系統(tǒng)方案的總體供應(yīng)方）。
前者（小間距LED 顯示產(chǎn)品）將會是13 年公司業(yè)績增長的一個亮點；LED 照明產(chǎn)品將會是公司目前積極儲備，未來公司發(fā)展的一個新的增長極。
4．投資評級及風(fēng)險提示
投資評級：
受到公司小間距LED 顯示產(chǎn)品銷量的增長，公司第四季度毛利率將有所提升，預(yù)計在銷售收入保持在1.36億元的情況下，實現(xiàn)凈利潤0.17 億元，預(yù)計公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.28 億元，凈利潤0.56 億元，而在小間距LED 顯示產(chǎn)品增長的帶動，預(yù)計13 年可以實現(xiàn)凈利潤增長25%，達(dá)到0.71 億元，分別對應(yīng)12 年、13年的EPS 為0.56 元，0.71 元，對應(yīng)PE 為28 倍、22 倍，鑒于公司在LED 顯示領(lǐng)域龍頭地位，給予公司“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：
LED 下游應(yīng)用領(lǐng)域普遍存在競爭激烈，產(chǎn)品價格大幅下滑的 而帶來企業(yè)盈利能力下滑的風(fēng)險；同時企業(yè)應(yīng)收賬款較多，存在一定的壞賬風(fēng)險。
|
|
