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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收增長(zhǎng)較快
    一、 事件概述
    公司公布2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.46 億元，同比增長(zhǎng)32.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)8500 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.38%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
    二、 分析與判斷
    宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致行業(yè)景氣度有所下滑，但收入仍然穩(wěn)定增長(zhǎng)
    在2012 年宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，煤炭行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌，行業(yè)景氣度較之2011 年有所下滑的背景下，公司的營(yíng)業(yè)收入仍然實(shí)現(xiàn)了30%的增長(zhǎng)，得益于公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度。
    我們預(yù)計(jì)人員定位系統(tǒng)仍然增長(zhǎng)較快，而新產(chǎn)品避難硐室和非煤礦山等亦有所貢獻(xiàn)。
    另外，公司計(jì)入2012 年年報(bào)的增值稅退稅達(dá)到1497 萬(wàn)元（14 個(gè)月退稅），較之2011年有較大幅度增長(zhǎng)（2011 年收到退稅1049 萬(wàn)元，12 個(gè)月退稅）。
    預(yù)計(jì)毛利保持穩(wěn)定，但銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快
    我們預(yù)計(jì)全年毛利與2011 年相比，仍然保持穩(wěn)定，維持在58%左右；但由于公司去年人員增加較多，且薪資水平有所提升，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，對(duì)凈利潤(rùn)形成負(fù)向貢獻(xiàn)。
    下游煤炭需求仍未復(fù)蘇，煤炭安監(jiān)行業(yè)景氣度仍有壓力
    目前動(dòng)力煤價(jià)仍處于低位；無(wú)煙煤和焦煤價(jià)格基本企穩(wěn)，煤炭需求仍然面臨一定壓力。供給方面，受到春節(jié)因素的影響，預(yù)計(jì)一季度煤炭產(chǎn)量同比將有所放緩，繼而影響煤炭安監(jiān)設(shè)備需求。
    今年主要看點(diǎn)在于新產(chǎn)品及非煤礦山拓展
    由于行業(yè)景氣度影響，預(yù)計(jì)公司原有產(chǎn)品增長(zhǎng)將比較平穩(wěn)，公司今年的看點(diǎn)主要在于避難硐室、綜合自動(dòng)化等新產(chǎn)品以及非煤礦山的拓展。我們預(yù)計(jì)非煤市場(chǎng)的啟動(dòng)將在今年為公司貢獻(xiàn)較多業(yè)績(jī)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    維持“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)2013-2014 年eps 分別為1.41 元/1.9 元，對(duì)應(yīng)PE 為19.9x/14.85x。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    （1）煤炭?jī)r(jià)格下降導(dǎo)致煤炭減產(chǎn)，煤礦企業(yè)安全需求下滑；（2）回款風(fēng)險(xiǎn)