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點(diǎn)評(píng)
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。我們之前假設(shè)第四季度公司營(yíng)業(yè)收入和去年同期持平，在三季度點(diǎn)評(píng)中，由于營(yíng)業(yè)外收入數(shù)據(jù)在計(jì)算中發(fā)生錯(cuò)誤，我們?cè)谌径赛c(diǎn)評(píng)里給公司的盈利預(yù)測(cè)為公司2012年每股收益在0.19元，2013年為0.12元，2014年為0.13元，我們假設(shè)第四季度公司營(yíng)業(yè)收入同比去年增長(zhǎng)8%，我們調(diào)低之前的盈利預(yù)測(cè)，給公司2012年每股收益為0.10元，公司目前股價(jià)在6.75元左右，對(duì)應(yīng)PE為67 56倍，公司PE水平略高，公司存在資產(chǎn)注入預(yù)期，調(diào)公司評(píng)級(jí)為增持。
    期待資產(chǎn)注入。嶺南國(guó)際直接持有公司14.36％的股權(quán)，并通過廣州市東方集團(tuán)間接持有公司37.19％的股權(quán)。嶺南集團(tuán)被譽(yù)為廣州商貿(mào)旅游業(yè)第三艘商業(yè)航母，整合了廣州嶺南置業(yè)公司、廣州羊城兆業(yè)企業(yè)集團(tuán)等知名企業(yè)外，還擁有皇上皇、八百載、金麒麟、致美齋等一批老字號(hào)和著名品牌，構(gòu)建了以酒店為主體，旅游觀光、商貿(mào)食品加工、食品物流配送為支撐的產(chǎn)業(yè)鏈格局。嶺南集團(tuán)是廣州市國(guó)資委下屬國(guó)有酒店資產(chǎn)的主要經(jīng)營(yíng)主體。2011年10月，擬向嶺南集團(tuán)發(fā)行2.32億股股份，購買嶺南集團(tuán)所持有的花園酒店100%股權(quán)、中國(guó)大酒店100%股權(quán)、嶺南酒管100%股權(quán)。2012年4月，董事會(huì)決定終止重大資產(chǎn)重組方案，并承諾在未來3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。控股股東表示，未來將根據(jù)情況變化，擇機(jī)重新啟動(dòng)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的相關(guān)事項(xiàng)。2012年10月31日公司繼續(xù)發(fā)布公告，資產(chǎn)重組事項(xiàng)繼續(xù)在停頓之中。2012年11月9日公司公告稱，嶺南集團(tuán)以1.03億元競(jìng)拍取得一塊旅館業(yè)用地，面積為34313平方米，總建筑面積為51469平方米。因嶺南集團(tuán)曾公開曾諾將高檔酒店項(xiàng)目資源優(yōu)先推薦給公司，該地塊未來如果興建酒店項(xiàng)目，公司將可能獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)結(jié)算不確定風(fēng)險(xiǎn)；公司酒店管理沒有好轉(zhuǎn)，公司主要經(jīng)營(yíng)酒店多為三星級(jí)酒店，且已投入運(yùn)營(yíng)多年，設(shè)施設(shè)備陳舊，房型結(jié)構(gòu)不盡合理。與新型快捷酒店相比，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大；其他不確定風(fēng)險(xiǎn)。