>> 浙商證券-萬里揚(yáng)(002434)業(yè)績前瞻報告：底部蓄勢,期待新業(yè)務(wù)提升業(yè)績-130123
| 上傳日期： |
2013/1/25 |
大?。?/td>
| 215KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬春霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
公司配套市場低迷影響2012 年業(yè)績
產(chǎn)品主要配套中卡和輕卡市場，2012年，國內(nèi)輕卡和中卡銷量同下滑0.6%和2%，配套市場絕對量的下降使得配套市場競爭加劇，也帶來了產(chǎn)品價格下行壓力，受此影響，預(yù)計公司本部業(yè)務(wù)利潤下降。
山東臨工并表增收不增利
從公司3季報分析來看，前三季度公司營收12億元，同比增57%，凈利潤6498萬元，同比降20%，公司營收大幅增長源于2011年7月起對山東臨工并表，山東臨工對業(yè)績也無正貢獻(xiàn)，扣除山東臨工影響，公司營收跟去年持平。
山東臨工的協(xié)同效應(yīng)尚未體現(xiàn)
山東臨工和臺州吉利等新并入業(yè)務(wù)仍在整合期和培育期，拉低公司整體的盈利能力。雖然公司2012年3 季度營收微降1.76%，但期間費用率同比增加2.37個百分點，毛利率下降了2.37個百分點，導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。我們認(rèn)為隨著公司新并入業(yè)務(wù)整合的加速，未來盈利能力將會提升。
未來業(yè)績增長在乘用車變速器
公司50 萬套乘用車變速器項目穩(wěn)步推進(jìn)，目前已進(jìn)入福田的乘用車配套體系，2011年底通過收購吉利發(fā)達(dá)變速器公司進(jìn)入吉利配套體系，預(yù)計2013 年年底能夠大規(guī)模配套。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司12-14年EPS為0.27/0.38/0.47元，當(dāng)前PE為30/21/17倍，考慮到山東臨工盈利能力提升，未來乘用車和重卡變速器拓展前景，維持“增持”評級。
|
|
