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T扣ab除le_非Su經(jīng)mm常ar損y 益凈利下滑7%，表現(xiàn)較為平穩(wěn)
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.7 億元，同比增長105.0%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.52 億元，同比下滑19.1%。全面攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益約為0.15 元，同比下滑21.1%。公司對山東臨工并表導(dǎo)致各種財(cái)務(wù)指標(biāo)有異動(dòng)，但對盈利影響不大。
    各業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，轎車和重型變速器業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢
    報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)商用車各細(xì)分市場均出現(xiàn)不同程度下滑，但公司毛利的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)輕卡與中卡行業(yè)表現(xiàn)相對較好使得公司盈利表現(xiàn)相對平穩(wěn)。轎車和重型變速器業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，重卡變速器業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下滑54.1%；轎車變速器營收和毛利占比分別為2.6%和1.5%，對公司盈利貢獻(xiàn)有限。
    原材料成本下降，母公司毛利率略有提升
    上半年，母公司毛利率為23.7%，較去年同期提高1.4 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率的提升主要受益于同期主要原材料成本的下降。公司本部三費(fèi)同比增長41.2%，大幅高于毛利增速。此外，隨著在建工程逐步轉(zhuǎn)固，折舊壓力也較大。
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為0.27 元、0.31 元和0.36 元，對應(yīng)PE 水平分別為27.3、23.6 和20.2 倍?？紤]到汽車零部件行業(yè)平均PB 自2005 年以來最小值為1.59，而目前公司PB 1.34，具有一定的邊際。我們給予公司“持有”評級。公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于商用車市場持續(xù)大幅下滑、新產(chǎn)品業(yè)務(wù)低于預(yù)期。