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     2012 年4 月17 日，萬里揚(yáng)（002434）發(fā)布2011 年年度業(yè)績報(bào)告，2011年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.22 億元，同比增長35.69%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1.11 億元，同比下降25.91%，攤薄每股收益0.33 元，同比下降25.3%；
     2011 年我國商用貨車行業(yè)處于調(diào)整態(tài)勢中，全年銷售354.5 萬輛，同比下滑8.2%，其中重卡銷售88 萬，同比下滑13.4%，中卡銷售29.2 萬輛，同比增長7.4%，輕卡銷售188 萬輛，同比下滑4.1%，微卡銷售49.2%，同比下滑19.6%；
     萬里揚(yáng)變速器主要配套國內(nèi)商用貨車企業(yè)，商用貨車行業(yè)的下滑使公司業(yè)務(wù)也呈下滑趨勢，2011 年公司銷售收入增長35.69%，主要是2011 年下半年合并山東臨工報(bào)表所致，可比口徑的母公司銷售收入8.11 億元，同比下滑2.4%，公司產(chǎn)品銷售狀況基本與貨車行業(yè)總體走勢相一致；
     從萬里揚(yáng)當(dāng)前在各細(xì)分市場份額來看，中型變速器份額超過4 成，考慮各主機(jī)廠也都或多或少存在內(nèi)部配套的量，進(jìn)一步擴(kuò)大份額的可能性不大，預(yù)計(jì)未來2 年維持當(dāng)前份額；輕型變速器份額在6-7%之間，公司進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來2 年市場份額將提升到8.5%左右；重卡是公司重點(diǎn)開拓的市場，當(dāng)前市場不到1%，綜合考慮意向訂單及產(chǎn)能投放情況，預(yù)計(jì)未來兩年市場份額有望提升到1.8%、3.6%；乘用車臺(tái)州吉利的訂單沒有問題，主要看產(chǎn)能投放情況，本部50 萬臺(tái)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2013 年開始放量，預(yù)計(jì)未來兩年市場份額為1.2%和2.9%；
     我們維持2011 年12 月30 日發(fā)布的深度報(bào)告的觀點(diǎn)，2012-2013 年萬里揚(yáng)銷售收入為21.01、28.08 億元，歸屬母公司的凈利潤為1.60、2.23 億元，每股收益0.47、0.66 元，維持公司增持評級；
     風(fēng)險(xiǎn)提示：1.重型變速器和乘用車變速器的市場開拓不達(dá)預(yù)期，2.受宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢影響，未來2 年商用車總體市場可能繼續(xù)調(diào)整。