久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    順網(wǎng)科技2012 年發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)：2012 年凈利潤(rùn)：8,950 ~9,850 萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)40%-55%。
    業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司為客戶提供更為豐富的產(chǎn)品和服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。蝌蚪游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。
    目前公司平臺(tái)覆蓋網(wǎng)吧用戶超過(guò) 5000 萬(wàn)，均是付費(fèi)意愿比較強(qiáng)烈的網(wǎng)游用戶，同時(shí)每年終端數(shù)保持7%-8%的增長(zhǎng)。由于用戶紅利難以為繼，PC 網(wǎng)游發(fā)展速度趨緩已成定局，上游網(wǎng)游廠商競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)加劇，對(duì)下游渠道的依賴程度進(jìn)一步提高。公司的網(wǎng)吧營(yíng)銷平臺(tái)已成網(wǎng)游廠商所依賴的核心推廣渠道之一，國(guó)內(nèi)大型網(wǎng)游廠商如騰訊、網(wǎng)易等在網(wǎng)吧的推廣費(fèi)用持續(xù)增加，已經(jīng)達(dá)到其全部推廣費(fèi)用的30%以上。未來(lái)隨著頁(yè)游的興起，對(duì)渠道的依賴程度將會(huì)持續(xù)加強(qiáng)。
    行業(yè)層面來(lái)看，根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然2012 年網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近600 億，但未來(lái)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)增速將步入20%以下區(qū)域并逐年放緩；同時(shí)，雖然端游增速逐漸放緩、頁(yè)游增長(zhǎng)快速，但格局大致已定，隨著時(shí)間的推移，端游、頁(yè)游、社交游戲的格局將趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)端游占70%以上依然占主導(dǎo)，頁(yè)游將會(huì)穩(wěn)定在15%左右。在該產(chǎn)業(yè)格局下，公司在游戲產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將依然穩(wěn)固，并將從中持續(xù)受益。
    未來(lái)重點(diǎn)在于平臺(tái)突破網(wǎng)吧覆蓋全網(wǎng)：公司寄以厚望的云海娛樂(lè)平臺(tái)已正式推出，該平臺(tái)將以?shī)蕵?lè)資源作為吸引用戶的核心賣點(diǎn)，產(chǎn)品形態(tài)依然參考互聯(lián)網(wǎng)PC 桌面，并借助云服務(wù)的方式，通過(guò)網(wǎng)吧用戶移植到個(gè)人PC，從而邁向全網(wǎng)。我們認(rèn)為該產(chǎn)品將能夠彌補(bǔ)保鮮盒的短板，在個(gè)人電腦方面獲得突破。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：我們繼續(xù)看好公司并購(gòu)整合吉?jiǎng)僦髮?duì)公司整體廣告和增值服務(wù)的推動(dòng)，同時(shí)也認(rèn)為云海娛樂(lè)平臺(tái)有望獲得突破。維持2012~2014 年?duì)I收為2.82、4.62 和6.76 億元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，EPS 為0.70、1.12 和1.56 元。給予2013 年業(yè)績(jī)25~30XPE，目標(biāo)價(jià)為28~34 元，維持增持評(píng)級(jí)