>> 華創(chuàng)證券-順網(wǎng)科技(300113)業(yè)績符合預期,后期關注網(wǎng)游廣告主投入和云海平臺-121028
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳，廖玉玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
1. 主營業(yè)務持續(xù)快速增長 公司前三季度收入同比增長69.78%，凈利潤同比增長53%，主要是網(wǎng)絡廣告業(yè)務，互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務，游戲聯(lián)運收入增加較多，而這些業(yè)務的快速增長主要來自公司在網(wǎng)吧市場高企的市場占有率，同時隨著端游市場競爭的激烈化，網(wǎng)絡游戲廣告主在營銷費用上的投入進一步增大所導致，另一方面，公司今年大量增加的廣告位也為公司業(yè)績的快速增長提供了保證。而公司之前收購的成都吉勝的并表也提供了很大的幫助。公司管理費用為5761 萬元，同比增長50%， 主要是由于報告期間增加了收購成都吉勝發(fā)生的中介服務費用，另外，報告期間，公司的人員擴張和薪酬增加也導致了管理費用的增加。公司資產(chǎn)減值損失為272 萬元，主要由于報告期內應收賬款增加，相應計提的壞賬準備。 2. 公司增長主要來自網(wǎng)游廣告主的投入 市場之前一直擔心公司的業(yè)績主要來自網(wǎng)吧市場的大小，隨著網(wǎng)吧數(shù)量的逐步減少，公司的業(yè)績可能會受到影響。但經(jīng)過我們的網(wǎng)吧實地調研，一方面，現(xiàn)在的網(wǎng)吧數(shù)量確實在減少，但電腦終端并未出現(xiàn)大幅減少，而且現(xiàn)在的網(wǎng)吧， 我們調研下來接近70%的消費者都是玩網(wǎng)游，網(wǎng)吧的游戲渠道位置進一步確定，所以短期內，我們認為網(wǎng)吧渠道依然是網(wǎng)游廣告主不可忽視的重要推廣渠道，所以順網(wǎng)的業(yè)績更多的是與網(wǎng)游廣告主的投入大小有關，而現(xiàn)在順網(wǎng)的市場占有率達到60%以上，未來有望進一步增大，從而進一步享受網(wǎng)游廣告主營銷推廣投入增大的紅利。 3. 盈利預測與投資建議 順網(wǎng)科技今年業(yè)績顯著超出市場預期，主要來自網(wǎng)游市場競爭激烈所帶來的推廣投入增加的影響，我們預計公司未來將通過即將推出的云海平臺從而進一步進軍個人和家庭PC 市場，另外，未來的游戲產(chǎn)業(yè)鏈我們預計公司的收購仍有可能繼續(xù)。
我們預計公司2012、2013 及2014 年EPS 分別是0.71 元、1.04 元和1.39 元，對應PE 分別是38X,26X,和19X。我們看好公司所在的行業(yè)和云海平臺等新品的推出，首次評級給予"推薦"評級。
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