久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件： 我們近期對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研。
    戰(zhàn)略方面：1、網(wǎng)吧云海平臺(tái)，公司提出“打造領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)”的發(fā)展方針，確立了在網(wǎng)吧的根據(jù)地優(yōu)勢(shì)，在網(wǎng)游行業(yè)具備渠道及玩家優(yōu)勢(shì)。云游戲?qū)鞠喈?dāng)是一個(gè)全新的平臺(tái)，有二個(gè)優(yōu)勢(shì)，即先發(fā)優(yōu)勢(shì)（國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少）和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)（在產(chǎn)業(yè)鏈中處于價(jià)值核心）2、3年的規(guī)劃。一個(gè)是蝌蚪的游戲聯(lián)運(yùn)，一個(gè)是游戲代理（有望加大頁(yè)游代理），另一個(gè)是游戲產(chǎn)業(yè)鏈的深挖（點(diǎn)卡）。13年公司有望進(jìn)入海外的網(wǎng)吧市場(chǎng)，超募資金主要著重游戲產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作。
    業(yè)務(wù)方面：1、云游戲，受制于寬帶的影響，最終的發(fā)展可能是三方（運(yùn)營(yíng)商+內(nèi)容+服務(wù)）合作的模式，公司更看重和有優(yōu)勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商合作（如中國(guó)電信）。2、廣告方面，網(wǎng)游行業(yè)仍是成長(zhǎng)性的行業(yè)，一是游戲形式/設(shè)備/場(chǎng)合的增長(zhǎng)，二是游戲人口的增長(zhǎng)，由20歲左右向上下兩端擴(kuò)張；老用戶維持穩(wěn)定，但更重要的是付費(fèi)用戶數(shù)量的增長(zhǎng)；公司主要采取CPT模式，預(yù)計(jì)星傳媒12年做到1.5億，13年廣告收入有望保持50%增速。
    投資觀點(diǎn)：1、游戲行業(yè)仍處成長(zhǎng)階段，即將進(jìn)入全民網(wǎng)游時(shí)代；2、公司發(fā)展戰(zhàn)略確定為圍繞游戲產(chǎn)業(yè)做平臺(tái)型公司，定位準(zhǔn)確可有效激發(fā)公司資源優(yōu)勢(shì)。
    未來催化劑：云游戲的落地推廣好于預(yù)期；游戲產(chǎn)業(yè)相關(guān)的外延性擴(kuò)張。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)2012-2014年歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為94.84萬元、145.27萬元和200.48萬元，EPS分別為0.72元、1.10元和1.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為48、26和16。結(jié)合網(wǎng)游行業(yè)的景氣度及公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：平臺(tái)廣告效果不達(dá)預(yù)期，云游戲進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；。