>> 國泰君安-銀江股份(300020)2012年全年業(yè)績預(yù)告點評：將受益于智慧城市建設(shè)-130129
| 上傳日期： |
2013/1/30 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘，袁煜明 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合我們的預(yù)期。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2012 年凈利潤同比增長30%-50%，凈利潤區(qū)間為1.07-1.24 億元，符合我們先前的預(yù)期。
智慧城市建設(shè)拉動公司業(yè)務(wù)發(fā)展。住建部于12 月啟動智慧城市試點，智慧城市有望成為地方政府的考核內(nèi)容之一。根據(jù)國家信息中心信息化研究部統(tǒng)計，我國提出智慧城市建設(shè)的城市總數(shù)已達154 個，預(yù)計投資規(guī)模超過1.5 萬億元，未來其投資規(guī)模增速將進一步加快，且大型項目將增多，行業(yè)集中度有望提升。公司在智慧城市的各個領(lǐng)域，包括交通、醫(yī)療、建筑均有布局，已積累了大量的標(biāo)桿案例與項目經(jīng)驗，將受益于行業(yè)投資的加快與集中度的提升。
全國布局完成后收入利潤逐漸實現(xiàn)均衡增長。公司09 年上市后開始從浙江省向全國拓展，歷經(jīng)三年后已基本完成布局，各地分支逐漸轉(zhuǎn)向盈利，表現(xiàn)為2012 年前公司銷售和管理費用增長整體快于收入增長轉(zhuǎn)變?yōu)?012 年后的收入增長快于銷售和管理費用增長。我們預(yù)計未來公司營收、費用、利潤增速逐漸均衡，剪刀差有望縮小。
公司未來可能加大投資，加強在軌道交通機電工程領(lǐng)域的競爭力。
近幾年，全國各地掀起軌道交通建設(shè)高潮，僅僅2012 年，發(fā)改委就審批通過了22 個城市的軌道交通建設(shè)規(guī)劃，投資總額超過1 萬億元。
我們預(yù)計，未來公司可能通過設(shè)立子公司或者并購的方式加大投資，擴大在軌道交通機電工程領(lǐng)域市場份額。
考慮到公司基本面的新變化，我們略微上調(diào)12-14 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014 年銷售收入分別為15.49 億、22.13 億、30.84 億元；凈利潤分別為1.14 億元、1.60 億元、2.16 億元；對應(yīng)EPS 分別為0.47、0.66、0.90 元，上調(diào)目標(biāo)價至18 元，繼續(xù)增持。
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