>> 民生證券-銀江股份(300020)調(diào)研簡報：交通醫(yī)療延續(xù)高景氣,毛利率穩(wěn)步提升-130115
| 上傳日期： |
2013/1/15 |
大小： |
441KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
尹沿技，李晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
未來5年智能交通將延續(xù)高景氣度
智能交通的需求主要來自三個方面：1）新項目；2）老項目擴(kuò)容；3）升級。短期新交規(guī)出臺且執(zhí)法從嚴(yán)，將對智能交通的設(shè)備和系統(tǒng)提出更高的要求，因此將出現(xiàn)市場擴(kuò)容。中長期來看出行者信息服務(wù)系統(tǒng)基于大數(shù)據(jù)的分析，需要底層的指揮誘導(dǎo)系統(tǒng)提供海量數(shù)據(jù)；此外“大交通”互聯(lián)互通需要整合機(jī)場、鐵路數(shù)據(jù)以及車管所車輛信息等等。因此判斷未來5 年智能交通市場都將延續(xù)高景氣度。
四部委聯(lián)合發(fā)文對BT項目帶來的影響暫不明確
2012 年12 月24 日四部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，特別提及回購（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項目存在違規(guī)行為。我們認(rèn)為發(fā)文主要針對大型公益性項目，智能交通資金量較小不是重點監(jiān)管對象。此次發(fā)文屬于中央政府和地方政府的博弈行為，具體執(zhí)行力度暫不明確。公司也將密切關(guān)注該文對BT市場的影響，同時公司也在關(guān)注潛在的BT 和非BT 的業(yè)務(wù)機(jī)會。如果承接BT 項目也不會使用自有資金，而是考慮銀行貸款的方式。
公司積極參與智慧城市總體規(guī)劃
公司充分重視各地市向住建部上報智慧城市試點的情況。浙江的多個城市也在上報計劃，有望入選住建部試點。公司配合地方政府，積極參與了前期的總體咨詢和規(guī)劃，希望能夠充分發(fā)揮在智能交通、智慧醫(yī)療和智能建筑上的優(yōu)勢，也有參與總包的可能性。三大運營商預(yù)測到12年年底全國開建智慧城市的城市數(shù)有望突破400個，“十二五”期間用于建設(shè)智慧城市的投資總規(guī)模將可能高達(dá)5000 億元,各地智慧城市建設(shè)將帶來2 萬億元的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。
醫(yī)療信息化明年繼續(xù)大力投入，遠(yuǎn)程醫(yī)療是新看點
近年來醫(yī)院盈利情況樂觀，仍會繼續(xù)投入信息化建設(shè)。區(qū)域醫(yī)療等政府項目在財政投入中排序靠前，政策和資金都將繼續(xù)支持。此外遠(yuǎn)程醫(yī)療會成為下一個市場的熱點，招標(biāo)金額較大。
三季度以來回款良好，13年希望毛利率穩(wěn)步上升
三季度以來回款情況不錯，現(xiàn)金流情況在行業(yè)中屬于較好水平。13 年如果市場沒有出現(xiàn)大的變化，公司希望營收適當(dāng)放緩，但是毛利率穩(wěn)步上升，積極控制費用并注重回款，爭取凈利潤的增長能與收入匹配。
盈利預(yù)測與投資建議
維持“強(qiáng)烈推薦”評級。我們預(yù)計公司2012-2013 年每股收益分別為0.48 元/0.68 元，對應(yīng)2012、2013 年P(guān)E分別為29.6/21.0x。
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