>> 湘財證券-銀江股份(300020)2012年業(yè)績預(yù)告點評：高增長符合預(yù)期,智慧城市繼續(xù)發(fā)力-130128
| 上傳日期： |
2013/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公告2012年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2012年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.07-1.24億，同比增長30%-50%。
高增長符合預(yù)期，持續(xù)受益智能交通高景氣
公司全年凈利潤30%-50%的增幅符合我們的預(yù)期，城市智能交通行業(yè)仍然保持較高的景氣程度，公司將持續(xù)受益。一方面交通擁堵和事故頻發(fā)等突出民生問題使得政府在智能交通上的投入預(yù)算比較容易獲得審批；另一方面隨著國家智慧城市試點工作的開展，智能交通將更加受到地方政府的關(guān)注，因此城市智能交通行業(yè)的高景氣程度在3-5年內(nèi)仍將持續(xù)，行業(yè)將保持30%左右的增速。
繼續(xù)全國擴張，智能交通毛利率有望企穩(wěn)回升
中部和南部區(qū)域是公司業(yè)務(wù)拓展的相對薄弱的地區(qū)，公司設(shè)立廣東公司加強南部區(qū)域開拓，設(shè)立西安公司加強中部區(qū)域開拓。公司在西部和北部區(qū)域取得了不錯的進展，度過了該區(qū)域業(yè)務(wù)開拓的“開荒期”，在當(dāng)?shù)鼐邆淞艘欢ǖ捻椖亢腿嗣}積累，毛利率有望企穩(wěn)回升。
行業(yè)邁入深度發(fā)展階段，未來投資加速，整合加速
我國智能交通行業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展，部分大城市已經(jīng)形成了較完善的系統(tǒng)布局，未來將邁向深度發(fā)展階段。由于大項目對集成商的資金和技術(shù)要求更高，再加上資本市場的推波助瀾，未來智能交通行業(yè)整合將加速，行業(yè)在未來幾年將會出現(xiàn)大量的收購兼并行為，利好有融資優(yōu)勢的已上市的智能交通企業(yè)。
估值和投資建議
公司充足的在手訂單對2013年的業(yè)績形成一定保障，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，12-14年EPS分別為0.48,0.72,0.98元，維持“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價到18元，對應(yīng)13年P(guān)E 25倍。
風(fēng)險提示：智能交通投資不及預(yù)期
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