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公司事件：
     公司將向間接控股母公司杭州商旅發(fā)行 4.54 億股，發(fā)行價(jià)5.86 元，購買其下全部杭州大廈60%股權(quán)。交易完成后，杭州商旅將通過直接和間接控制公司71.28%，實(shí)際控制人杭州市政府未發(fā)生變更。
     公司擬募集配套資金不超過 8.5 億元，按照本次發(fā)行底價(jià)5.28 元/股計(jì)算，向不超過10 名特定投資者發(fā)行股份數(shù)量不超過16,099 萬股。
    報(bào)告摘要：
     優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)杭州大廈注入后將增厚2012 年EPS 幅度達(dá)59%至0.39 元。
    杭州大廈2012 年歸母凈利潤3.66 億元，其60%權(quán)益貢獻(xiàn)利潤2.196億元，折新發(fā)行股份每股收益0.483 元。此次新發(fā)行價(jià)格5.86 元每股，相當(dāng)于市盈率12.12X。結(jié)合考慮目前A 股零售企業(yè)百貨類上市公司靜態(tài)PE 約為18X，杭州解百動(dòng)態(tài)市盈率28.6X，此次收購價(jià)格偏低。
    收購后，12 年回溯EPS 將達(dá)到0.39 元，較收購前0.25 元增厚56%。
     杭州大廈收入多年蟬聯(lián)全國單體百貨第一，盈利能力強(qiáng)，注入后將彌補(bǔ)公司之前高端定位較為缺失的狀態(tài)，增加公司在當(dāng)?shù)馗偁幜?。?）2011 年，杭州大廈營業(yè)收入45.9 億元，在全國單體百貨銷售額排名中蟬聯(lián)第一名，盈利能力強(qiáng)。（2）杭州大廈定位為高端精品百貨，注入后，杭州解百將實(shí)現(xiàn)高、中、低全客層業(yè)態(tài)覆蓋。（3）杭州大廈商場位于杭州核心市區(qū)最繁華的武林商圈，將顯著受益于杭州旅游產(chǎn)業(yè)景氣帶動(dòng)，分享旅游增長的協(xié)同效應(yīng)。（4）杭州高消費(fèi)新富人群聚集度高，對奢侈品具有很強(qiáng)的消費(fèi)需求。杭州大廈奢侈品品牌豐富，目前在中國銷售的世界頂級品牌中，落戶杭州大廈的已超過80%，購物城內(nèi)匯聚了LV、Hermes、Prada、Channel 等頂級奢侈品品牌。
     主要風(fēng)險(xiǎn)提示：租金風(fēng)險(xiǎn)：杭州大廈A 樓、B 樓兩幅土地（1.6 萬平米）使用權(quán)將于2016 年6 月到期。之后，將以租賃方式繼續(xù)使用土地，市場化租金會(huì)有大幅上漲。