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投資要點(diǎn)：
    超日太陽轉(zhuǎn)讓股份。2013 年1 月31 日，超日太陽發(fā)布重大事項(xiàng)公告，“倪開祿先生與倪娜女士擬將其持有的共計(jì)370,231,552 股本公司股份中的部分轉(zhuǎn)讓給木里煤業(yè)，股份轉(zhuǎn)讓完成后，木里煤業(yè)所持有的本公司股份比例將不低于 35%，保證其在本公司的第一大股東地位?！备鶕?jù)公告內(nèi)容，此次轉(zhuǎn)讓總價(jià)約10.78 億。需注意的市本次簽訂的僅為股份轉(zhuǎn)讓意向書，不具有法律效力，且后續(xù)仍需要經(jīng)過相關(guān)部門審批，進(jìn)展仍具不確定。
    超日太陽或?qū)?shí)現(xiàn)“國有化”。木里煤業(yè)是青海國投下屬全資子公司，屬國有企業(yè)，股份出讓后超日太陽將實(shí)現(xiàn)“國有化”。截至2012 年9 月末，木里煤業(yè)資產(chǎn)總額1.69 億元，所有者權(quán)益1.06 億元，2012 年1-9 月銷售收入1,399.73 萬元，凈利潤651.17 萬元，自身并不具備收購能力，預(yù)計(jì)背后需由青海國投提供支持。截至2012 年9 月末，青海國投總資產(chǎn)為775億元，所有者權(quán)益249 億元，賬面貨幣資金為140 億元，將能保證此次交易以及后續(xù)的重組要求。
    公司債違約風(fēng)險(xiǎn)下降。若超日太陽順利“國有化”，預(yù)計(jì)青海國投將對(duì)其進(jìn)行重組，在股東方支持下超日太陽公司債本息的違約風(fēng)險(xiǎn)將下降，預(yù)計(jì)3 月7 號(hào)的利息將如期兌付。隨著重組方介入，亦將緩解相關(guān)債權(quán)人的情緒，在債務(wù)處理上或能達(dá)成諒解，有利于公司重組。
    但仍面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。超日太陽同時(shí)發(fā)布公告，11 超日債將于2013 年2 月1 日恢復(fù)交易，因此雖然違約風(fēng)險(xiǎn)下降，但公司債已滿足連續(xù)兩年虧損退市條件，11 超日債將于年報(bào)公布后退市，2 月1 日恢復(fù)交易時(shí)可能面臨拋售壓力。參考近期發(fā)行同為光伏行業(yè)的13 晶科債（3+3）發(fā)行利率為8.99%，不能上市交易09 億城債收益率為8.5%，光伏行業(yè)基本面較弱，我們認(rèn)為11 超日債合理的估值區(qū)間為9.5%~10%?？紤]到公司重組面臨一定不確定，我們不建議投資人參與。
    市場(chǎng)影響不大。2012 年底受超日事件影響，交易所資質(zhì)較差的公司債遭遇了集中拋售，此后受資金面好轉(zhuǎn)推動(dòng)收益率整體下降?？紤]到市場(chǎng)普遍預(yù)期11 超日債將如期兌付首期利息，且此前已有超日太陽“國有化”的報(bào)道，此次公告重組并未超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)對(duì)信用市場(chǎng)影響不大。目前信用債整體收益率在我們估值中樞附近，我們維持信用市場(chǎng)整體中性、現(xiàn)階段持有為主的觀點(diǎn)。