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    投資要點(diǎn)：
    威孚高科的核心價(jià)值在于其未來持續(xù)超越行業(yè)周期的高成長性，保證其高成長性的要素構(gòu)成為：
    柴油機(jī)國四排放升級(jí)必然進(jìn)入兌現(xiàn)期。最近全國大范圍的霧霾天氣對(duì)社會(huì)之震動(dòng)絲毫不亞于當(dāng)年美國加州之光化學(xué)污染和倫敦大霧事件，各種利益團(tuán)體在柴油機(jī)國四排放標(biāo)準(zhǔn)按期實(shí)施方面已無多少因商業(yè)理由而阻滯推諉的空間。退一步講，即使時(shí)間點(diǎn)再往后推移，我們預(yù)計(jì)，在當(dāng)前的社會(huì)輿論環(huán)境下，推遲時(shí)間將僅以半年為上限。排放升級(jí)即將進(jìn)入兌現(xiàn)期。
    進(jìn)入國四階段，為滿足法規(guī)要求，車用柴油機(jī)在燃油噴射系統(tǒng)必須實(shí)現(xiàn)電控化的同時(shí)，還必須加裝尾氣后處理裝置，二者市場(chǎng)規(guī)模達(dá)350 億元以上，行業(yè)成長空間超3 倍。
    作為我國汽車排放升級(jí)領(lǐng)域的龍頭，憑借與德國博世的深度合作關(guān)系，威孚高科無論在燃油噴射系統(tǒng)、還是在尾氣后處理系統(tǒng)方面，無疑都將是最大的受益者，而且由于排放法規(guī)升級(jí)導(dǎo)致行業(yè)壁壘提高，公司在國三階段面臨的低成本競(jìng)爭壓力將不復(fù)存在，競(jìng)爭環(huán)境更為優(yōu)化。
    乘用車柴油化創(chuàng)造新藍(lán)海，威孚已占據(jù)先機(jī)。雖然目前尚未見政府部門出臺(tái)明確的鼓勵(lì)政策，但在乘用車油耗標(biāo)準(zhǔn)的壓力下，以通用五菱為代表的微車企業(yè)已率先啟動(dòng)了這一進(jìn)程，并有望快速向轎車等領(lǐng)域延伸，市場(chǎng)期待的“轎柴化”藍(lán)海市場(chǎng)將不再飄渺。威孚高科通過資本的紐帶，已占據(jù)分享乘用車柴油化的先機(jī)。
    抗周期的確定高成長將改變公司的估值體系，徹底剔除其周期因素。預(yù)計(jì)公司12 年~15 年EPS 分別為1.32 元、1.86 元、2.95 元、4.07 元，對(duì)應(yīng)PE 31 倍、22 倍、14倍、10 倍，我們認(rèn)為未來2 年在快速增長的盈利和各種預(yù)期事件兌現(xiàn)催化之下，公司股價(jià)將反復(fù)向上，繼續(xù)強(qiáng)烈建議我們的客戶不斷介入和持有，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在與社會(huì)輿論壓力的博弈中，利益團(tuán)體再度占據(jù)上風(fēng)，柴油機(jī)國四排放實(shí)施時(shí)間點(diǎn)繼續(xù)低于預(yù)期。雖然現(xiàn)實(shí)社會(huì)環(huán)境理論上已經(jīng)封殺了排放進(jìn)一步推遲的空間，但對(duì)政策形成的各種制肘因素我們?nèi)圆痪邆淙嬖u(píng)估的能力和條件。