>> 國泰君安-汽車行業(yè)點評國務(wù)院關(guān)于加強內(nèi)燃機工業(yè)節(jié)能減排的意見：威孚高科受益于內(nèi)燃機節(jié)能減排-130218
| 上傳日期： |
2013/2/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
白曉蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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此報告為加密報告 |
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摘要：
事件：國務(wù)院辦公廳 17 日發(fā)布《關(guān)于加強內(nèi)燃機工業(yè)節(jié)能減排的意見》，要求到2015 年節(jié)能型內(nèi)燃機占比達60%，與2010 年相比燃油消耗率降低6%~10%，節(jié)約燃油2000 萬噸，減少二氧化碳排放6200萬噸，減少氮氧化物排放10%，采用替代燃料節(jié)約燃油1500 萬噸。
重點領(lǐng)域和任務(wù)：對于汽油機重點推廣增壓和直噴技術(shù)，對于輕型柴油機重點推廣高壓共軌、電控單體泵等先進燃油噴射系統(tǒng)和增壓技術(shù)，對于重型柴油機重點推廣高效渦輪增壓、余熱利用、動力渦輪等技術(shù)。對所有內(nèi)燃機提高后處理水平，排氣后處理裝臵，重點提升選擇性催化還原器(SCR)、顆粒捕集器(POC)、氧化催化轉(zhuǎn)化器(DOC)、廢氣再循環(huán)系統(tǒng)和三元催化等的技術(shù)水平。
核心之一—燃油噴射：意見要求加快高壓燃油噴射系統(tǒng)在車用柴油機上的推廣應(yīng)用，到2015 年新生產(chǎn)的車用柴油機全部應(yīng)用高壓燃油噴射系統(tǒng)，燃油消耗率比2010 年降低5%~8%。同時快缸內(nèi)直噴燃油系統(tǒng)在車用汽油機上的推廣應(yīng)用，到2015 年30%~40%新生產(chǎn)的車用汽油機應(yīng)用缸內(nèi)直噴燃油系統(tǒng)，燃油消耗率比2010 年降低8%~10%。
核心之二—增壓：意見要求加快高效增壓系統(tǒng)在內(nèi)燃機上的推廣應(yīng)用，重點掌握汽油機渦輪增壓、輕型柴油機可變截面增壓、中重型柴油機復(fù)合增壓等技術(shù)。至2015 年多缸柴油機的增壓技術(shù)普及率需達90%以上，高效增壓技術(shù)在車用柴油機上的應(yīng)用比例需達100%(現(xiàn)50%)，在車用汽油機上的應(yīng)用比例達30%以上(現(xiàn)不到10%)。
威孚高科全業(yè)務(wù)受益：威孚高科業(yè)務(wù)全面覆蓋燃油噴射、后處理、進氣系統(tǒng)三大類，12 年中報分別貢獻86%、10%、4%的收入。鑒于意見實施將帶動內(nèi)燃機高壓噴射和增壓技術(shù)配臵率并推動后處理水平提升，威孚高科三大業(yè)務(wù)市場空間都將顯著擴大，假定內(nèi)燃機產(chǎn)量不變，高壓噴射和增壓系統(tǒng)市場空間可分別擴大約3 倍和2.5 倍。高壓燃油噴射受益主體是威孚汽柴和博世汽柴，后處理受益主題是威孚力達，進氣系統(tǒng)受益主體是威孚天力(中小型)和威孚英邁特(大型)。
繼續(xù)推薦威孚高科：公司可受重卡復(fù)蘇與節(jié)能環(huán)保雙輪驅(qū)動。13 年重卡行業(yè)復(fù)蘇是大概率事件，預(yù)計銷量同增16.5%，高峰在二季度。
公司在高壓共軌、后處理、增壓等領(lǐng)域都有顯著技術(shù)優(yōu)勢，可獲得較大市場份額，是國四標準和最新節(jié)能減排意見實施的最大受益者。預(yù)測2012~2014 年的EPS 分別為1.23、1.68、2.21 元，同比增速-30.4%、36%、31.8%，給予13 年30 倍PE，目標價50.4 元，謹慎增持。
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