>> 信達(dá)證券-電子元器件行業(yè)：同方國芯，水晶光電-130304
| 上傳日期： |
2013/3/5 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龐立永 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心推薦理由：
1、集成電路設(shè)計龍頭企業(yè)：通過收購集成電路設(shè)計龍頭同方微電子和擬收購特種集成電路設(shè)計龍頭國微
電子，上市公司將重組為集成電路設(shè)計行業(yè)的龍頭企業(yè)。國微電子的收購，將使公司集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)跨越民用與軍用兩個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)間協(xié)同效用有助公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
2、收購國微電子提升公司業(yè)績：國微電子產(chǎn)品高毛利率水平提升上市公司綜合毛利率水平，其產(chǎn)品銷售進(jìn)入快速成長期，提升公司業(yè)績快速增長。
3、金融支付市場啟動，“十二五”公司快速成長：同方微電子新工藝平臺降低產(chǎn)品成本，有助于擴(kuò)大公司在SIM 卡領(lǐng)域的市場份額。公司在金融支付多個領(lǐng)域均有產(chǎn)品覆蓋，“十二五”期間隨著EMV 遷移提速和芯片國產(chǎn)化；社?？?、居民健康卡的大量發(fā)放以及移動支付的市場啟動，公司業(yè)績將迎來快速增長階段。
股價催化劑：金融IC 卡國產(chǎn)芯片安全測試完善；社?？?、居民健康卡發(fā)放超預(yù)期；特種集成電路訂單快速增長。
2012 年公司業(yè)績增長28.7%：據(jù)公司業(yè)績快報，2012 年公司營業(yè)收入為5.89 億元，同比下降6.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.33 億元，同比增長28.7%，每股收益為0.55 元。
盈利預(yù)測及投資評級：公司年報未發(fā)布，我們暫不對盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。我們預(yù)計公司2012-2014 年凈利潤為2.14 億元（不合并國微電子的公司凈利潤為1.36 億元，國微電子業(yè)績補償7628 萬元，合計預(yù)計公司
業(yè)績?yōu)?.14 億元）、2.55 億元和3.30 億元，每股收益分別為0.70 元、0.84 元和1.09 元。公司實際業(yè)績增長與我們此前預(yù)測相差僅300 萬元左右，我們維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險因素：金融IC 卡、居民健康卡發(fā)放進(jìn)度遲緩；電子元器件行業(yè)復(fù)蘇緩慢；公司內(nèi)部整合不暢。
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